文章核心观点 - 明世伙伴基金总经理郑晓秋基于近二十年投研经验，构建了以“绝对收益、中低波动”为目标的宏观多资产策略，旨在通过风险均衡配置穿越市场周期，满足客户对稳健产品的需求 [2][3][5] 投资理念与策略框架 - 投资目标始终围绕“绝对收益、中低波动”，以自上而下的宏观视角贯穿资产配置与标的筛选 [4][5] - 底层逻辑是“Beta多元配置+Alpha收益增强”的双轮驱动模式：先筛选具有长期正风险溢价、低相关性的大类资产构建Beta组合，再根据宏观预判叠加主动Alpha仓位进行收益增强 [6] - 组合构建遵循三大原则：保持整体风险暴露均衡；底层标的满足高流动性、高透明度、低成本标准（不配置信用债及个股）；根据产品定位差异化设置Alpha仓位权重 [7] 策略特点与市场定位 - 宏观多资产策略与单一资产市场相关性较低，追求穿越宏观周期的确定性，获取中长期高夏普、相对稳健的回报，在宏观环境剧烈波动时期特点更突出 [8] - 与主观股票多头策略差异显著：宏观策略是自上而下，通过对经济周期的预判动态配置大类资产，收益以宏观beta为主，叠加部分择时Alpha；主观多头则是自下而上寻找好公司，更依赖对产业和公司的理解 [9] - 宏观配置类基金波动率相对可控、表现更稳健，适合风险偏好略低、追求稳健回报的客户；主观多头产品波动率较大、爆发性更强 [9] 产品运作与规模管理 - 公司的低波、中波产品实盘运作已满2年，规模稳步增长，策略稳健性自2024年底以来得到机构资金逐步认可 [10] - 资金来源以机构自营、资管FOF等专业机构资金为主，渠道代销规模近期也逐步提升 [10] - 产品线在“中低波动、绝对收益”核心目标基础上，增设了高波系列与海外产品线，并可进行定制化开发 [10] - 管理规模与策略容量上限仍有较大空间，因底层资产多以ETF、衍生品等高流动性品种为主，容纳百亿元资金不是难事 [10] 行业前景与市场空间 - 国内宏观多资产策略仍处于蓝海阶段，发展趋势向好，市场空间潜力巨大，参考海外经验，市场空间至少可达万亿级别，未来有望涌现10家以上的百亿级宏观私募机构 [11][12] - 当前国内该策略的总体规模、行业竞争强度都有很大提升空间，且策略精细化运作水平仍有优化空间，经历的市场周期检验时间尚短 [12][13] - 国内低利率环境持续，投资者对低波动、稳健型产品需求强烈，而传统信用债、信托等资产收益和规模下降导致“资产荒”，宏观多资产策略有望填补这一供需缺口 [13] - 该策略适合追求中长期稳健回报的配置类资金，尤其受到金融机构资金偏好，也匹配企业、超高净值客户的长线配置需求 [13] 2026年宏观展望与配置方向 - 预期2026年宏观环境整体处于扩张阶段：美国货币与财政双扩张；国内处于“十五五”开局之年，政策积极，经济稳步向上；AI产业革命持续深化；中美关系大体缓和；局部地缘风险有望取得积极进展 [15] - 投资机会聚焦风险资产，包括中美科技股主线、以铜和黄金为代表的大宗商品、欧股等，支撑来自全球货币财政扩张、AI产业革命趋势延续、地缘风险阶段性缓和 [15] - 美联储降息幅度可能比市场预期更大，对权益、商品形成支撑；欧洲财政扩张进入实施阶段，有望拉动经济增长和股市 [16] - AI产业发展中期远未结束，在宏观政策宽松阶段，很难出现泡沫明显破裂，有望在内部结构上进一步分化 [16] - 大类资产配置将保持多资产相对均衡结构；初步计划对权益、部分商品等风险资产做一定超配；因债券夏普明显回落，会适度降低债券仓位和久期；进一步强化对尾部风险的对冲与应对能力 [17]