文章核心观点 - 2025年债券市场“科技板”的推出是核心事件，其支持下的科技创新债券市场实现了快速扩张和生态完善 [1][2] - 科创债市场在政策支持下发行规模迅速放量，截至12月29日总规模近1.87万亿元，并呈现出发行主体多元化、市场生态不断丰富的特点 [2][4] 发行规模与市场表现 - 截至12月29日，债市“科技板”新政下的科创债已发行1681只，涉及发行人790家，总规模近1.87万亿元 [4] - 2025年5月至10月发行规模达1.36万亿元，已超过2024年全年总量 [4] - 分月来看，5月发行规模最高，达3491.77亿元，9月降至1599.12亿元，年末热度回升，11月、12月发行规模分别达2522.5亿元和2609.39亿元 [5] - 在低利率环境和政策支持下，2025年5月以来新发科创债票面利率加权均值在2%以下，多只债券发行利率创历史新低 [5] 发行主体结构 - 发行主体从以国有企业为主导向多元化演进，民营企业、股权投资机构等参与度提升 [7] - 按企业性质，中央及地方国企是绝对主力，合计占比超八成，其中中央国有企业发行541只（占比32.18%），地方国有企业发行867只（占比51.58%） [7][8] - 民营企业发行193只，占比11.48%，公众企业、集体企业、外资企业亦有参与 [8] 行业分布与信用评级 - 行业分布集中，公用事业、建筑、非银金融是发行主力，发行数量均在230只以上，各自占比约14% [10][11] - 建筑装饰、公用事业等行业发行人占比较高，主要因相关央企及省属企业资本实力雄厚，或符合科创企业发行要求 [10] - 科创债信用评级以AAA为主，增厚了市场信用安全垫 [10] 市场生态与产品创新 - 政策鼓励各类金融机构及长期资金投资科创债，并鼓励创设相关指数和产品以提升流动性 [16] - 首批10只科创债ETF于7月获批上市后规模迅速突破千亿元，第二批14只产品于9月发行 [16] - 截至12月29日，24只科创债ETF总规模达3404.72亿元，其中嘉实中证AAA科技创新公司债ETF规模最大，为418.19亿元，另有5只ETF规模在200亿元以上 [16][17] - 信用风险管理工具不断创新，包括信用保护工具、信用风险缓释凭证等 [18] - 6月交易商协会优化信用风险缓释凭证备案流程，12月正式发布由25个科技属性较强主体构成的科创CDS指数 [18] 政策支持与市场意义 - 2025年5月，人民银行联合证监会建立债券市场“科技板”，重点支持金融机构、科技型企业和股权投资机构三类主体发行科创债，并给予差异化灵活安排 [4] - 新政在扩展发行主体、放松资金用途、简化发行流程、引导长期资金投资、优化评级及风险分担机制五方面有重要改进 [6] - 科创债作为导向性直接融资工具，为科创企业提供了重要的中长期资金渠道，有助于形成“股、债、贷”协同发展的多元化融资体系，提升金融支持实体经济的效率和精准度 [14]