一汽集团战略入股零跑汽车 - 一汽集团旗下公司以每股50.03元人民币认购零跑汽车7483.22万股内资股，总筹资约37.44亿元 [1] - 交易完成后，一汽将持有零跑汽车约5%的股份，成为重要股东之一 [1] - 此次入股标志着此前关于一汽收购零跑股份的传言落地 [2] 股权结构变化与公司控制权 - 交易后，创始团队朱江明、傅利泉等一致行动人持股比例下降至22.56%，仍为公司实控人 [1] - 第二大股东Stellantis集团持股比例降至18.99% [1] - 公司强调与一汽和Stellantis的投资合作均有明确股权比例约定，以保障创始团队的实控地位 [5] - 引入一汽作为大股东旨在构建稳定的股权架构，避免因股东分散而面临恶意收购风险 [5] 双方业务合作内容 - 一汽集团旗下旗新动力与零跑汽车达成合作协议，双方将进一步共享资源 [2] - 一汽将向零跑提供核心发动机产品，共同推动插电混动、增程等动力总成的联合开发及生产协同 [6] - 外界猜测合作有望填补一汽在新能源领域的短板 [12] 零跑汽车的经营业绩与财务表现 - 2025年第三季度，公司营收翻倍，实现1.5亿元人民币净利润 [7] - 当季净利润率仅约0.77% [8] - 公司盈利模式高度依赖“以价换量”，单车平均售价仅约11.2万元 [8] - 截至2025年第三季度，公司手握339.2亿元人民币现金储备 [8] - 2025年上半年，公司流动比率为0.92，速动比率为0.83，均低于新能源汽车行业平均水平（流动比率1.28，速动比率0.99） [8] - 公司应付账款周转天数高达182.52天，远超广汽（137天）、吉利控股（139天）和比亚迪（142天）等同行 [9] 零跑汽车的销量目标与市场表现 - 公司已提前完成2025年全年50万辆的销售目标 [6] - 公司目标2025年全年销量接近60万辆并实现年度盈利，2026年挑战年销百万辆 [6] - 公司长期愿景是在下一个十年实现年销400万辆 [6] - 今年以来，零跑汽车销量表现抢眼，连续多月位居造车新势力销量第一 [6] 公司面临的挑战与市场担忧 - 尽管第三季度实现盈利，但港股投资者并不买账，业绩公布后股价持续下跌，较8月高点累计下跌超三分之一 [7] - 微薄的利润水平在行业激烈价格战和成本上升风险面前显得脆弱 [8] - 依靠低价策略赢得市场份额，但原材料成本波动有限，降本空间收窄，未来降价空间和利润将面临压力 [11] - 公司进军30万元以上市场的D系列高端车型能否获得市场认可仍是未知数 [12] - 与其他尝试构建第二增长曲线的新势力不同，零跑明确“不会盲目跟进当下火热概念”，其盈利想象力和抗风险能力或被投资者重新评估 [12] 一汽集团的新能源业务现状 - 2025年前11个月，中国一汽累计销量为299.5万辆，年度目标完成率约87% [12] - 2024年，其自主乘用车品牌红旗和奔腾的新能源车销量不足20万辆，占集团整体销量仅6%左右 [12] - 最新一个月，中国一汽销售整车30.6万辆，其中自主新能源汽车销量3.55万辆，占比刚过11% [12]