白酒行业 - 2025年第三季度以来白酒行业加速探底，报表出清有助于降低渠道库存压力 [4] - 展望2026年，龙头茅台、五粮液批价下行有望激发动销，从而实现量价平衡 [4] - 板块估值分位偏低、股息率具备一定吸引力，且对宏观环境变化较为敏感，在政策预期引导下，股价有望先于基本面见底 [4] 大众品行业 - 投资主线包括饮料结构性高增、零食及食品原料成长标的、啤酒、调味品平稳、牧业产能去化及餐供恢复 [4] - 近期商务部对欧盟乳制品实施临时反补贴措施，涉及品类主要为乳酪和稀奶油，有望加速相关产品的国产替代过程，同时有望增加耗奶量，加速行业周期反转 [4] 脑机接口产业 - 2025年为国内脑机接口发展元年，政策支持力度空前，多部委、多地区密集出台规划引导、支付定价等政策 [7][8] - 2025年国内侵入式/半侵入式脑机接口临床试验开始爆发，估计今年国内实施脑机接口临床试验数十例，最快预期博睿康2026年取得注册证 [7][9] - 上游电极/芯片技术趋向柔性、小型化、高通量、集成化和低功耗发展，下游非侵入式脑机接口在“轻医疗”领域已开始商业化 [8] - 国内创新药发展可作参照，2025年截至12月2日，中国企业License-out总金额突破1216亿美元，较2024年全年529亿美元实现翻倍增长 [7]