文章核心观点 - 实物白银市场正经历一场由结构性短缺引发的信任危机和价格逼空，其核心驱动力是工业需求激增与实物库存枯竭之间的矛盾，导致“纸白银”与实物白银严重脱钩，价格可能被推升至每盎司100美元[5][11][27][28] 市场信号与信任危机 - 白银1年期远期掉期率暴跌至-7.09%，出现深度现货溢价，表明大买家宁愿现在倒贴7%的利息也要立刻拿到实物，反映出市场对银行“纸面承诺”的信任正在崩塌[7][9][10][11] - 白银租赁利率从正常的0.5%飙升至年化39%，表明银行体系内白银极度短缺，不愿出借，这使做空者面临无法平仓的风险[18][20] 库存与供应真相 - 伦敦金银市场协会（LBMA）的“自由流动库存”仅剩约6600吨，其余库存已被ETF和长期买家锁定，对于日交易量巨大的市场而言，缓冲极为薄弱[16] - 2026年1月1日中国将实施出口管制，这将切断全球重要的白银供应源，加剧供应紧张[27] 需求结构转变与驱动力 - 工业需求已成为吞噬白银库存的“三大巨兽”，主要包括光伏、电动车和AI电子行业[21][24] - 在光伏领域，新型TOPCon太阳能电池为提升效率必须消耗大量银浆[25] - 在电动车领域，三星新推出的固态电池使用“银碳复合层”，每辆车用银量可能高达1公斤[25] - 对于工业买家而言，无论银价高低都必须购买以维持生产线运转，形成了价格不敏感的刚性需求[24] 价格走势与预测 - 当前白银价格已突破每盎司75美元[27] - 基于实物短缺持续发酵及中国出口管制等因素，预测白银价格下一目标位是每盎司100美元[27] - 当屏幕上的数字（纸白银）无法兑换成实物时，价格将失去上限[28]