美股市场表现与驱动因素 - 截至12月26日，美股三大指数年内大幅上涨，道指累计上涨14.49%，标普500指数大涨17.82%逼近7000点，纳指暴涨22.18%，三大指数均有望连续三年录得两位数百分比涨幅 [1] - 过去一年，AI革命与美联储宽松周期共振，推动美股总市值持续攀升，已逼近70万亿美元大关 [1] - 美股持续大涨的核心驱动力包括：贴现率逻辑（押注十年期美债收益率中枢下移、风险溢价压缩）、现金流回流（企业通过分红和回购直接传导盈利，2025年回购规模接近/达到历史高位）、以及被动投资导致的“流动性幻觉”（ETF和指数基金交易量占比高，形成自我强化循环）[5][6] - 货币政策宽松、企业盈利韧性与AI结构性机会共振：2025年美联储连续三次降息至3.50%～3.75%区间，提供充足流动性；2025年三季度标普500指数成分股盈利同比增长13.4%；AI带动科技板块领涨 [6] 市场估值与潜在风险 - 巴菲特指标（股市总市值/GDP）已升至223%，远超70%～80%的合理区间，并显著高于2000年互联网泡沫时期峰值 [4] - 当前美股整体估值偏高，其维持依赖于苛刻前提：美国经济软着陆、未来降息兑现、利润率守住、AI龙头持续交出超预期业绩 [7] - 深层次估值风险包括：美债收益率维持相对高位而标普500盈利收益率极低，导致股权风险溢价几乎归零甚至倒挂；股指高位很大程度上由被动资金堆砌，结构危险，流动性拐点可能出现“无脑抛售”[7] AI行业趋势与演变 - 2026年AI仍将是支撑美股上涨的关键力量，但驱动逻辑将从单纯的算力炒作转向盈利兑现与资本回报率 [9] - AI投资有望从数据中心建设扩展到对工业、材料、金融等传统行业的赋能，带动盈利增长在更广泛的板块中扩散 [9] - AI行业面临潜在风险：估值分化（缺乏实质业绩支撑的中小AI概念股可能回调）、监管政策收紧增加合规成本、技术落地不及预期影响盈利增速 [10] - 2026年AI的具体风险还包括：融资与信用链条压力（企业债发行与资本开支强度推升，关注利差变化与再融资压力）、“能源—算力—成本”的不可能三角（若能源技术无突破，AI边际成本将因能源短缺飙升）、以及AI应用端不及预期（下游开支缩减将影响上游芯片商业绩）[10][11] 全球资金流向与亚洲市场机遇 - 在欧美经济放缓和市场估值高企之际，亚洲多个市场表现跑赢美股，全球资金向亚洲市场搬家的趋势在2026年大概率将持续 [11] - 资金流向亚洲的核心驱动因素：美元结构性弱势（截至2025年12月29日，美元指数年内累计下跌9.6%）、显著的估值差（标普500市盈率TTM为29.5倍，沪深300市盈率TTM仅14.1倍）、以及经济增速差（预计2026年中国GDP增速约5%，显著高于美国2%左右）[11] - 资金流向亚洲的背后是三大底层逻辑质变：货币周期的引力反转（美联储降息，美元进入中长期走弱周期）、全球产业链与贸易链重塑（亚洲内部贸易依存度飙升，形成新的“亚洲经济引力场”）、经济增速的“剪刀差”（亚洲新兴经济体保持较高增速）[12][13] 中国市场结构性机会 - 2026年中国的机会在于三大结构性机会：硬科技的“自主可控”（重点关注半导体全产业链、AI+应用、工业母机及工业软件）、并购重组带来的“行业出清”红利（看好券商、基建及部分过度竞争的制造业如光伏、锂电）、以及内需增长的“人口结构性”机会（银发经济如医疗器械与养老服务，情绪价值消费如文化娱乐与宠物经济）[13] - 机构普遍看好2026年中国市场机遇，投资主题包括“反内卷”政策执行、国内外AI基础设施/变现增长、发达市场宏观环境利好海外销售、消费复苏及潜在房地产新政 [14] - 通过市值（超过10亿美元）、日均成交额和海外收入等指标，可筛选出能够把握中国创新机遇的IT和医疗保健类A股，预计到2026年初将从价值股转向成长股；在多个板块内，价格/规模竞争已开始逐步让位于质量竞争 [14]