市场对日本外汇干预的预期与警惕变化 - 12月29日日元对美元汇率在1美元兑156.0156.4日元区间波动 市场因临近年底交易量减少且对外汇干预的警惕减弱[2] - 市场参与者认为日本政府和央行可能还无法立即进行真刀真枪的外汇干预 导致市场紧张气氛缓解[2] - 理索纳银行客户经理表示 年末年初工作如常 并未为防备汇率剧烈波动和外汇干预采取特殊措施 与客户交流也发现警惕性减弱[2] 此前市场紧张与干预预期升温 - 12月19日日本央行决定上调政策利率但暗示加快加息步伐很少 导致日元抛售扩大[4] - 12月22日日元汇率一度跌至1美元兑157.5157.9日元区间 美元走强加剧 市场对外汇干预的警惕随之升温[4] - 市场曾担忧日本有关部门可能在美国市场营业的12月31日和1月2日出手干预 紧张感上升[4] 市场恢复平静的原因分析 - 进入12月最后一周 日元快速贬值的态势暂时停止 市场恢复平静[5] - 日本财务相片山皋月接受采访时表示采取外汇干预等措施“拥有自由裁量空间” 这被市场视为强烈的牵制信号[5] - 市场上多数观点认为 有关部门出手干预的汇率水平还要更靠后 可能需等到汇率超过1美元兑165日元之后 以避免浪费外汇储备[5] 外汇干预的效果与当前市场条件 - 日本政府和央行希望通过引诱投机资金买回日元来迅速推动日元升值 2024年4-5月和7月的干预时机选择恰到好处[8] - 根据美国商品期货交易委员会数据 2024年买入日元干预前夕 杠杆基金的日元净卖出持仓超过10万手 而12月16日净卖出为8万手 当前空头持仓积累仍显不足[8] - 目前5万亿日元的外汇干预规模估计仅能推动日元升值34日元左右 而2024年的干预效果为每1万亿日元推动升值1日元左右 2025年效果减弱24成[8] - 效果减弱的原因在于海外资金的日元空头持仓较少 且外汇市场交易规模扩大导致干预影响力相对减弱[8] - 若要实现与2024年同等的推升效果 需进一步扩大单次干预规模 但在外汇储备有限的情况下 日本当局需谨慎选择时机[8] 未来日元贬值压力与干预风险 - 自2026年1月起 日元贬值压力可能再次增强 因年初通过新NISA投资海外资产会增加 市场往往会意识到日元抛售潮[9] - 由于认为有关部门还无法立即进行有效干预 投机资金可能增加日元空头持仓 导致日元出现缓慢贬值的情况[9] - 有观点警惕日本当局迫于日元缓慢贬值而出手干预的场景 若因被迫干预而被视为效果有限 市场可能会进一步加大日元抛售力度[9]