谣言概述与传播背景 - 社交媒体上广泛传播一则谣言，称一家具有系统重要性的银行因未能支付追加保证金，在COMEX白银期货市场被强制平仓，濒临破产，并迫使美联储紧急注入340亿美元资金 [1][2] - 该谣言在圣诞节至元旦的传统新闻淡季迅速传播，引发市场猜测，潜在“爆仓银行”名单包括摩根大通、瑞银等 [2] - 谣言内容具有“半真半假”的特征，部分引用了真实事件和数据，从而增强了其传播力 [4] 对谣言关键要素的核实 - 美联储回购操作：谣言称美联储被迫紧急注入340亿美元，但纽约联储官网并无此记录 [5] - 真实情况是，美联储在12月26日（周五）通过隔夜回购操作向银行系统注入172.5亿美元，在12月29日（周一）注入259亿美元 [5][8] - 这些操作规模在年底季节性流动性压力背景下属于合理范围，且远低于10月底“钱荒”时期的用量，与“银行爆仓”关联性较弱 [8] - 交易所保证金要求与强平：芝加哥商业交易所（CME）确实在12月内第二次宣布上调白银交易保证金要求，新规于12月29日生效 [9] - 然而，作为系统重要性机构，CME清算所拥有严格的风险控制、报告和违约管理流程，若发生大型会员违约并被强制平仓，必然有公开的合规与操作程序，但目前并无任何官方通知或可靠报道 [11][12] 市场持仓结构与潜在影响分析 - 持仓数据：根据CFTC截至12月初的月度调查报告，以摩根大通为代表的美国主要银行实际上是白银期货市场的净多头 [14] - 持有大量空头头寸的是非美银行，其空头合约数量为49,689手 [14][15] - 潜在损失估算：基于CFTC截至12月16日的数据，COMEX白银未平仓合约合计约224,867手 [15] - 假设每手合约追加约3,000美元保证金，全市场新增保证金需求约6.75亿美元 [15] - 聚焦非美银行的49,689手空头合约：每份合约对应5,000盎司，按80美元/盎司计算，名义总额为200亿美元 [16] - 在极端假设下（空头头寸集中于单一银行且为自持），过去一个月银价从50美元涨至80美元导致的亏损约75亿美元，加上保证金上调带来的约2.5亿美元额外支出，累计流动性支出压力约为77.5亿美元 [16] - 银行承受能力评估：以一家欧洲大行为例，截至2025年第三季度，其高质量流动性资产约3,300亿美元，其中现金约2,300亿美元，一级核心资本约700亿美元，77.5亿美元的支出压力并不足以引发破产 [17] 核心观点与市场实质 - 当前白银市场处于价格高位、保证金上调、隐含波动率高、交易拥挤的状态，本身就存在混乱和去杠杆压力，无需神秘的银行倒闭事件来解释 [17] - 市场正在发生的是一个“强制去杠杆”的故事，而非银行清算的故事 [17] - “击垮摩根大通，买入白银”的叙事之所以有市场，是因为它与该银行过去操纵贵金属市场的历史（2020年支付9.2亿美元和解金）产生了共鸣，但当前并无实证支撑 [13][17]