文章核心观点 - 人工智能计算需求指数级增长引发全球电力短缺隐忧，驱动对电网升级改造的巨额投资，电网设备成为确定性投资主线，已有资金通过ETF布局该赛道 [4][5][10] 电网投资的三大逻辑 - 国内投资景气持续高位：国家电网2025年投资首次超过6500亿元，2023-2025年连续创新高，“十五五”期间年均电网投资有望超7000亿元 [7] - 国内企业出海步伐加快：欧美电网老化与能源转型、发展中国家电力短缺，为中国具备技术和成本优势的电网设备企业提供了新的增长曲线 [8] - 全球AI与能源转型驱动需求：AI数据中心算力爆发及全球能源结构转型，对电力系统稳定性和容量提出更高要求，驱动从变压器、开关柜到储能系统等一系列电力设备的增量需求 [9] 电网设备ETF市场表现与资金流向 - 资金持续流入：典型的电网设备ETF（159326.SZ）自11月以来基金份额增长近6倍 [11] - 不同指数产品业绩分化显著：截至12月26日，跟踪中证电网设备主题指数的ETF年内收益率低于40%，而跟踪恒生A股电网设备指数的两只ETF年内回报均超过70% [16] - 资金近期偏好明确：近两个月（11月1日至12月26日），跟踪中证电网设备主题指数的ETF份额增长578.32%，而跟踪恒生A股电网设备指数的两只ETF份额在12月内出现小幅净流出 [30] 不同电网设备ETF业绩分化的原因 - 持仓集中度与行业纯度差异：中证电网设备指数持仓高度集中于国电南瑞、特变电工等传统电网设备龙头；恒生A股电网设备指数历史持仓则相对多元，包含了光通信（如CPO）、有色金属等市场热点板块个股 [17][18] - 热点个股贡献超额收益：恒生A股电网设备指数ETF的第一大重仓股曾为新易盛（单一个股权重超9%），其年内强势表现带动了相关ETF业绩大幅领先 [18][20] 恒生A股电网设备指数的重要调整 - 指数“瘦身”与“聚焦”：2025年12月16日生效的调整将成分股由100只减半至50只，剔除了铜、铝等上游原材料公司及新易盛，更集中地聚焦于特高压设备、电力自动化、智能配电等电网中下游设备制造领域 [23] - 调整后指数与中证指数趋近：调整后，两个指数成分股有35只重合，共有权重股合计占比约80%，前十大权重股中有八只完全相同，前五大重仓股名单完全一致 [25][27] - 行业分布对比：调整后，中证电网设备指数中电网设备板块占比近80%，高于恒生A股电网设备指数的70% [28]