核心观点 - 甲醇市场正处于从弱现实向强预期的过渡期，最差的时间点基本过去，预计价格下方空间有限，存在多配机会 [5] - 价格上涨的直接驱动因素包括美国制裁伊朗相关言论影响，以及供需预期改善即将兑现 [5] - 资金倾向于在化工板块轮动中做多预期较好的品种 [5] 现实疲软 - 港口库存压力较大，在经历前期持续去库后，上周大幅累库，预计近两周仍以累库为主 [10] - 内地库存近期也小幅累库，供应维持高位，但传统需求季节性转淡，且北方雨雪天气影响运输，下游刚需补库，企业订单转弱 [10] - 传统需求季节性下行，甲醛和MTBE开工率回落，醋酸开工率同期偏低 [10] - 下游企业库存持续去库，年底终端需求偏弱导致企业主动备货意愿不强 [10] - 烯烃需求有增有减，利润水平不高，需求减量主要由于宁波富德MTO装置停车检修，以及内地一体化烯烃装置因价格回落而降负 [10] - 联泓MTO装置新投产带来需求增量，但在MTO装置利润偏低的背景下存在负反馈可能 [10] 预期改善 - 进口减量相对确定，自11月底开始伊朗装置陆续停车，目前仅三套装置运行：Kharg 66万吨稳定运行、Bushehr 165万吨负荷不高、FPC 165万吨装置负荷不高 [13] - 12月伊朗装船量不高，同时近期非伊朗装置存在意外停车，预计国内进口从1月开始减少 [13] - 由于12月部分船货卸港偏慢推迟至1月，导致1月进口减量不明显，但预计2月、3月进口或大幅降低 [13] - 美国对于伊朗的相关言论加剧了进口回归的担忧 [13] - 2026年需求格局不差，MTO装置新增两套：联泓45万吨已投产，广西华谊100万吨MTO装置近期中交，预计一季度后期投产 [14] - 传统下游装置延续近两年的投产节奏，2026年计划投产装置仍较多，预计传统下游需求维持正增速 [14] 总结与建议 - 伊朗装置停车已兑现，但前期市场反映后再度下跌主要受烯烃价格大幅回落影响 [17] - 当前市场库存压力较大且需求阶段性偏弱，导致价格上行承压 [17] - 伊朗装置停车是现实，国内进口减量的预期大概率兑现，2月、3月存在大幅去库的预期 [17] - 站在当前时间节点，甲醇最差的时间点已经过去，下方空间或有限 [17] - 建议单边轻仓试多，继续关注甲醇正套以及做缩MTO装置利润的策略 [17]