社交媒体传闻概述 - 传闻称一家具有系统重要性的银行因未能支付COMEX白银期货追加保证金而被强制平仓 濒临破产[2] - 传闻称美联储被迫通过紧急隔夜回购机制额外注资340亿美元[3] - 该银行被描述为贵金属衍生品市场最大参与者之一 已突破所有风险限制并耗尽信用额度[4] 美联储操作事实核查 - 美联储确实在2025年12月26日通过隔夜回购操作向银行系统注入172.5亿美元[5][6] - 操作细节为：国债2.501亿美元 抵押贷款支持证券14.750亿美元 总计17.251亿美元 利率3.75%[6] - 次日（12月29日）的回购操作规模为259亿美元 传闻中的340亿美元额外注资无官方记录[7] - 年底季节性流动性压力下 当前回购规模（172.5亿及259亿美元）属合理范围 远低于10月底“钱荒”时期的用量[9] 交易所与市场机制分析 - 芝加哥商业交易所（CME）确实在两周内第二次宣布上调白银交易保证金要求 新规于12月29日生效[10] - CME作为系统重要性清算机构 其违约管理流程正式且受严格监管 若发生大型会员强平事件 必有公开的合规与报告程序[11] - 目前无任何官方证据支持传闻：无CME会员违约通知 无监管机构声明 也无主要通讯社报道[12][13] 传闻版本与市场参与者持仓分析 - 传闻最初指向摩根大通 该行曾有操纵贵金属市场前科 2020年支付9.2亿美元了结相关调查[14] - 但CFTC持仓报告显示 截至12月初 以摩根大通为代表的美国主要银行是白银期货净多头[15] - 报告具体数据：美国银行多头18611手 空头17838手 净多头773手[16] - 真正的空头主力是非美银行 持有49689手空头合约 净空头头寸为42311手[15][16] - 传闻随后版本转向瑞银等非美银行[17] 潜在风险规模测算 - 截至12月16日 COMEX白银期货和期权未平仓合约约224867手[17] - 假设每手追加保证金约3000美元 全市场新增保证金需求约6.75亿美元[17] - 聚焦非美银行49689手空头合约：每份合约5000盎司 按80美元/盎司计算 名义总额200亿美元[18] - 极端假设下（空头集中于单一银行且为自持） 过去一个月银价从50美元涨至80美元 导致亏损约75亿美元[18] - 加上CME两次上调保证金带来的约2.5亿美元额外支出 极端流动性支出压力总计约77.5亿美元[18] - 以一家欧洲大行为例 其2025年第三季度高质量流动性资产约3300亿美元（现金约2300亿美元） 一级核心资本约700亿美元 77.5亿美元支出压力不至于引发破产[19] 核心结论 - 当前白银市场因价格处历史高位、保证金上调、高波动率及交易拥挤已足够混乱 无需银行倒闭传闻加剧[19] - 市场正在发生的是强制去杠杆过程 而非银行清算事件[19] - “击垮摩根大通 买入白银”的叙事因与旧故事共鸣而广泛传播 但缺乏实证支撑[20]