行业前景与市场定位 - 机器人被视为人工智能与物理世界交互的载体，是下一个具备万亿级想象空间的超级赛道[2] - 摩根士丹利预测，全球机器人硬件销售额将从2025年的1000亿美元激增至2030年的5000亿美元，并在2050年攀升至25万亿美元[3][38] - 该预测仅涵盖硬件销售，若加上软件服务、维护及供应链相关收入，市场规模可能成倍增长[39] - 机器人形态将高度多样化，覆盖从制造业到医疗、农业、交通、国防、空间探索等各类应用场景[39] 公司概况与上市信息 - 卧安机器人于12月30日正式登陆香港市场，跻身“AI具身家庭机器人第一股”[5] - 公司已实现规模化收入，2024年收入、经调整EBITDA分别高达6.1亿元、2610万元[7] - 上市获得基石投资者高瓴、Cithara、Infini等合计认购超7亿港元，占全球发售规模比例超过40%[7] - 高瓴作为最大基石投资人领衔入局[8] - “大疆教父”李泽湘通过相关机构合计持有公司12.98%的股权[9] 核心团队与治理 - 核心管理层呈现极高稳定性与凝聚力，联合创始人等四人均为哈尔滨工业大学校友，彼此相识达18年之久[10] - 团队始于校园的默契构筑了坚不可摧的信任基石与纯正的硬科技基因[11][13] - “顶尖名校基因+产业教父坐镇+明星资本护航”构成公司的黄金配置[14] 财务表现与增长驱动力 - 公司收入由2022年的2.75亿元飙升至2024年的6.1亿元，年复合增长率高达48.9%[15] - 2024年经调整EBITDA为2610万元，同比增长了超3倍[33] - 全球化布局，特别是对日本市场的深耕是业绩核心驱动力[15] - 日本市场贡献的收入从2022年的1.68亿元增长至2024年的3.52亿元[17] - 2024年，欧洲与北美市场分别贡献收入1.3亿元、0.97亿元，占比分别为21.4%、15.9%[25] - 2024年日本、欧洲、北美市场合计为公司贡献了95%的收入[26] 产品、技术与市场策略 - 公司产品为AI具身家庭机器人系统，集成了AI视觉控制、机器人定位与环境构建、分布式神经控制网络三大核心技术[20] - 与港股已上市机器人公司（如越疆、云迹、优必选）相比，公司专注于家庭场景，形成重要差异[22] - 2022年至2024年，公司在日本市场AI具身家庭机器人系统行业排名第一[23] - 产品已覆盖全球逾90个国家及地区，入驻世界各地逾2000间线下零售店[28] - 公司旗下SwitchBot App注册用户已超356万名，连接设备数量高达1089万台[30] - 在所有已注册用户中，约55.9%的用户连接了两款或以上的SwitchBot产品，生态粘性强[30] 盈利能力与成本优势 - 2024年，公司毛利率达到51.7%[33] - 发达市场用户购买力强，使公司能确立有竞争力的定价体系[32] - 研发与生产基地位于中国，依托国内供应链可控制制造成本，增厚毛利空间[32] 研发投入与创新实力 - 公司在全球拥有311项专利，其中包括56项发明专利[35] - 2022年至2024年，研发开支约占总收入的20%[36] - 研发人员占员工总数（剔除装配线工人）的比例超过50%[36] 未来增长曲线与战略布局 - 公司规划清晰的增长曲线：夯实AI具身家庭机器人基本盘，开拓以运动与陪伴为核心的“第二增长曲线”，并积极布局以人形家务机器人为主的“第三增长曲线”[39] - 在运动机器人领域，于2025年5月推出AI网球机器人Acemate，并计划推出AI教练月度订阅增值服务[41][42][43] - 弗若斯特沙利文预计，网球机器人市场规模将由2025年的0.3亿元飙升至2029年的82.7亿元，复合年增长率预期高达293%[44] - 在陪伴机器人领域，于2025年9月推出AI陪伴机器人，瞄准全球陪伴机器人市场（2023年规模750亿元，预计2029年突破3043亿元）[45] - 作为“第三增长曲线”，计划于2026年1月推出首款人形家务机器人H1，旨在处理复杂家务，实现产品从“智能工具”向“类人智能”跨越[46][47]