公司上市与市场表现 - 林清轩于2025年底在港交所上市，成为港股“国货高端护肤第一股” [4] - 上市首日股价盘中涨幅一度逼近18%，最终以85港元/股收盘，首日涨幅锁定9.3%，对应总市值约119亿港元 [5] - 公司股东阵容包括雅戈尔时尚、吴晓波以及全球美妆巨头欧莱雅 [6] 公司发展历程与品牌定位 - 公司于2003年非典期间创立，最初以25元一块的手工皂起家，2014年推出山茶花精华油后开启高端化转型 [6] - 品牌以创始人孙来春学生时代的笔名“林清轩”命名，与毛戈平类似，采用创始人命名策略并锚定高端市场 [8][9] - 根据灼识咨询数据，以2024年零售额计算，公司位列中国高端国货护肤品牌首位、国内抗皱紧致类护肤品牌第一，同时也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货代表 [27] 产品与核心业务 - 公司核心产品为山茶花精华油，是较早布局“以油养肤”赛道的本土品牌 [12] - 核心产品精华油的毛利率高达86.2% [29] - 公司整体毛利率维持在81%以上，高于上美股份、珀莱雅、雅诗兰黛等同行 [29][30] 渠道转型与线上增长 - 公司早期依赖“前店后厂”模式，截至2020年初在全国有三百多家门店 [15] - 2020年疫情期间，线下业务受重创，全国157家门店闭店，整体业绩在6天内下滑90% [16] - 疫情推动公司向线上转型，创始人孙来春于2020年2月14日开启首次直播 [19] - 2022年至2024年，公司营收从6.91亿元增长至12.1亿元，复合增长率达51.2% [20] - 线上渠道营收占比从2022年的45.2%显著提升至2025年上半年的65.4% [20] - 线上增长得益于独特的“创始人+家族成员+员工”IP矩阵流量运营模式，创始人孙来春抖音粉丝57.9万，其兄孙福春粉丝58.7万，家族二代成员也拥有可观粉丝量并参与直播带货 [23] 线下门店网络 - 线下门店是支撑其高端定位的重要部分，门店数量从2022年的366家增长至2025年6月末的554家 [30] - 超过95%的门店布局于购物商场 [30] - 截至2025年6月30日，门店覆盖一线城市61家、新一线城市171家、二线城市86家、三线城市146家，其他低线城市90家 [30][31] 财务与运营数据 - 2022年至2025年上半年，公司销售及分销开支累计达22.63亿元，2025年上半年该项开支为5.81亿元，占当期营收的55.2% [32] - 相比之下，公司研发投入较低，2022年至2024年累计研发投入不足1亿元，2024年研发费用为3040万元，占营收比例为2.51%，2025年上半年该比例降至1.71% [33] - 2022年至2024年，公司从亏损转为盈利，除税前溢利从2022年的亏损3640万元（原文为-36,386千元）改善为2024年的盈利2.18亿元（原文为218,293千元） [33]