文章核心观点 - 英伟达已成为全球市值最高的公司，但其爆炸式增长的背后，存在一个错综复杂的投资网络，引发了市场对其增长模式可持续性的担忧，特别是其通过向客户提供融资（供应商融资）和利用特殊目的实体（SPV）进行投资，以推动自身产品销售的做法，被部分批评人士与历史上失败的朗讯科技和安然公司相提并论 [1][5] 英伟达的融资与投资安排 - 英伟达承诺在未来十年每年向OpenAI投资100亿美元，其中大部分将用于购买英伟达自身的硬件 [1] - 英伟达与人工智能云服务提供商CoreWeave达成协议，后者转售或租赁英伟达芯片，同时获得英伟达的资金支持 [1] - 公司部署了特殊目的实体（SPV）进行投资，例如与埃隆·马斯克的xAI相关的20亿美元基金，该基金收益专门用于购买芯片 [5] - 英伟达坚决否认其依赖供应商融资安排来增加收入，并声称其报告“完整透明”，不会利用SPV隐藏债务和虚增收入 [1][5] 市场与投资者的疑虑 - 知名科技投资者詹姆斯·安德森对OpenAI的交易表示担忧，认为“供应商融资”一词令人不安，并指出其与1999年至2000年部分电信供应商的做法存在相似之处 [4] - 有观点将英伟达的融资安排与上世纪90年代末倒闭的电信供应商朗讯科技相提并论 [1] - 另有观点将其SPV投资机制与2001年倒闭前利用SPV掩盖债务的安然公司进行比较 [5] - 长期投资者对支撑人工智能生态系统的巨额投入规模心存疑虑，仅OpenAI一家已在计算能力方面投入约1.4万亿美元，大部分建立在英伟达基础设施上 [4] 业务规模与市场前景 - 英伟达市值已超过4万亿美元，成为全球市值最高的公司 [1] - 公司首席财务官预测，未来十年其潜在业务规模将达到数万亿美元，并认为人工智能不存在泡沫 [6] - 公司与多个政府签署高价值协议，承诺部署数十万颗Blackwell芯片，例如预计向韩国买家销售26万颗芯片，沙特阿拉伯国有AI初创公司Humain计划购买至多60万颗芯片 [5] - 行业分析师警告，英伟达的财务前景在很大程度上取决于人工智能普及速度能否持续，以保障其客户（如OpenAI、Anthropic、CoreWeave）的偿付能力 [5]