2025年港股市场整体表现 - 2025年港股强势复苏，以五年来最佳年度表现领跑全球主要资本市场 [4][5] - 截至12月29日，恒生指数全年涨近28%，恒生科技指数涨幅近23%，恒生国企指数涨幅近22% [5][8] - 年内超400只个股股价翻倍，13只个股涨幅超10倍，基地锦标集团年内暴涨超38倍成为“股王” [5] 市场上涨的驱动因素 - 港股走强是资金、政策与制度三重红利共振的结果 [5] - 南向资金作为“压舱石”，年内净流入超1.3万亿元，创互联互通机制开通以来年度新高 [5][9] - 港交所年内IPO合计募资近2800亿港元，同比增长224.38%，助推港交所重回全球交易所募资榜首 [5][15] 主要指数与行情阶段特征 - 港股核心指数表现跑赢同期美股纳斯达克指数（年内涨幅约22%）、英国富时100（年内涨幅约20%） [8] - 一季度市场出现流动性驱动的修复行情，恒生指数单季度上涨15.25%，恒生科技指数涨幅20.74% [8] - 二季度受海外贸易摩擦冲击，恒指4月初下跌近10% [8] - 下半年美联储超预期降息提供支撑，9月恒生科技指数单月涨幅13.95%，10月恒指触及年内高点 [8] 市场流动性及活跃度 - 南向成交占港股主板成交比例一度攀升至接近40%，目前稳定在30%左右 [9] - 港交所2025年前三季度港股日均成交额达2564亿港元，同比增长126% [9] - 沪深股通和港股通的平均每日成交金额分别同比上升67%和229% [9] 牛股特征与赛道聚集效应 - 硬科技与AI转型赛道中，粤港湾控股凭借AI算力基础设施布局，年内累计涨幅达31.17倍 [11] - 生物医药板块，“罕见病第一股”北海康成涨幅超15倍，三叶草生物等涨幅达6倍以上 [11] - 贵金属板块受益于全球金价创新高，珠峰黄金年内涨幅达14倍，灵宝黄金、潼关黄金等涨幅均超470% [11] - 港股“红底股”（股价超100港元个股）阵营持续扩容，数量增至47只，较2024年底近乎翻倍 [12] 制度创新与IPO市场 - 港交所于5月推出“科企专线”，允许硬科技与生物科技企业保密递表，降低了企业沟通成本和合规风险 [5][14] - 18C章特专科技上市通道爆发，2025年之前仅3家企业通过该通道上市，2025年以来有4家企业登陆，另有近20家企业递交申请 [14] - 港交所8月推行IPO定价机制改革，引入“机制A”与“机制B”双轨制，强化专业机构投资者定价话语权 [15] - 2025年港交所共迎来111家新上市公司，合计募资2787.03亿港元 [15] - 年内募资额超50亿港元的公司达12家，宁德时代赴港上市创下近三年港股最大IPO纪录 [16] - A股公司赴港上市潮涌动，19家A股公司累计募资约1400亿港元，占港股IPO总募资额半数左右 [16] - 硬科技与生物科技企业成IPO主力，小马智行、禾赛等中概股加速回归完成双重主要上市 [16] 投资者情绪与打新热情 - 港股市场投资者打新热情高涨，年内公开发售认购倍数超5000倍的企业达16家 [18] - 金叶国际集团认购倍数超1140倍，刷新港股史上最高认购纪录 [18] - 目前仍有超300家企业在港交所排队等待上市，其中不乏机器人、人工智能、芯片等高成长性企业 [18] 2026年市场展望与投资主线 - 2026年科技股将是重要投资主线之一 [4] - 非金融境外中资股有望实现约15%的盈利增速，核心投资主线将围绕盈利增长展开，特别是在硬科技、生物医药等领域 [17] - 新能源、消费、军工、有色等板块有望轮动表现，市场风格可能更加均衡 [18] - 行情有望由结构性牛市向更广泛行情演进，整体赚钱效应有望增强 [18]