投资哲学与基本原则 - 投资成功源于长期持续的稳健表现，而非少数高风险豪赌[5] - 投资本质是在不确定性中设法让概率站在自己这边[5] - 情绪稳定是优秀投资人最关键的品质之一[5] - 不应因他人热衷而跟风，需明确自身等待和擅长的领域，制定标准并在胜率偏向己方时出手[5] - 市场充满诱人机会，但并非所有机会都属于自己，避开陷阱并抓住真正属于自己的机会是关键[5] - 投资是数字计算与心性修为结合的艺术，老手善于运用“等”字诀[5] 巴菲特与芒格的智慧 - 巴菲特强调在别人轻率时保持谨慎[10] - 对优秀人才应放手让其发挥，而非过度委员会制[10] - 巴菲特与芒格关系密切，彼此支持且从不事后指责[10] - 投资如同棒球，应等待真正的“好球”到来，无需被迫挥棒[10] - 巴菲特认为互联网提升了生产力，但能否转化为企业盈利能力尚不确定，此观点同样适用于AI[12] - 芒格提出“多元思维模型”（格栅理论），为投资者构建了系统化的工具箱[13] - 投资人需通过长期观察和积累进行“模式识别”，并建立自己的工具箱以应对不同场景[14] - 芒格将天赋结构化、系统化，其劝巴菲特放弃“烟蒂股”策略、转向优质公司的理念塑造了后来的伯克希尔[15][16] 风险认知与组合管理 - 在股票投资中，避开失败者和亏损年份，赢家会自然显现[17] - 在固定收益投资中，筛除有违约风险的债券即可实现目标收益[17] - 投资市场充满不可控的随机性，不应像职业网球手追求“制胜分”，而应专注于避免出错并在能力范围内比赛[18][19] - 长期资本管理公司的失败源于对模型过于深信并过度使用杠杆[19] - 必须确保能在最糟糕的日子里存活，避免构建以最大化顺境结果为目标、却可能在逆境中被赶出市场的投资组合[21][22] - 投资管理需在“顺境时多赚钱”与“逆境时少亏钱”之间做出有意识的选择，两者无法同时最大化[23][24] - 实现超额收益的方式包括拥有更多上涨资产或避免更多下跌资产[24] - 投资者需明确自身是靠“多抓赢家”还是“少踩雷”来取胜[26] 个人投资框架与风险定位 - 投资者应综合年龄、资产规模、收支、家庭责任、退休年限、目标回报及心理承受能力等因素，确定自己在0-100区间内合理的风险水平刻度[26][27] - 年轻、负担轻、有时间承受波动的投资者或许可承受80甚至85的风险水平[27] - 风险刻度是一个思考框架，而非精确的数学公式[28] - 需决定是维持固定风险水平，还是根据市场波动进行动态调整，且决策应是持续更新的过程[28] 市场时机与交易行为 - 市场偶尔会提供机会，允许投资者略微调整激进或防御程度[31] - 调整不宜过多，因为容易出错，但也不应完全放过机会[32] - 过度交易是错误的，成本高昂且可能适得其反，尤其是在市场高点买入、低点卖出[33] - 买入并长期持有整体上更为优越[34] - 对于有能力且心态合适者，可在市场脆弱时更防御，市场慷慨时更激进[34] - 一生中胜率够高的重大市场判断时刻极少，例如2000年对科技泡沫的判断是基于“感知温度”观察周围人们的行为[35][36] - 即使有信心，也不应高估判断胜率，更现实的可能是七成对三成错甚至更低[36] 竞争优势与投资方法 - 投资成功的关键在于明确自己的比较优势或“优势区域”[38] - 必须在参与的资产类别中建立知识优势，包括正确的方法论、更丰富的信息或更深刻的洞察[39] - 投资是竞争激烈的游戏，需通过专注或寻找无效市场来建立立足点[39] - 真正的机会往往藏在人迹罕至之处[40] - 应清楚自己的优势区域，耐心等待属于自己的“好球”[41] - 个人做法是组合始终保持仓位，但根据环境调整进攻和防守的力度[42] - 有时需保守，有时需敢于出手，关键时刻必须毫不犹豫[43] 对特定领域的看法 - 目前AI热潮在本质上最接近1998-2000年的互联网泡沫，但尚未有人能清楚解释其具体的商业模式和盈利方式[44][45] - 泡沫总是在幻想最多的地方发生[46] - 避免两个常见错误：不能默认今天的领先者未来一定继续领先；也不能仅因领先者估值高就去买便宜的落后者[47] - 投资者需明确自己是投资于无收入的AI故事初创公司，还是投资于AI锦上添花的稳健盈利公司，并清楚相应风险[48] - 黄金、比特币等资产没有现金流，缺乏衡量内在价值的“锚点”[49] - 2010年底买入黄金至今年化回报约7.7%，同期标普500指数年化回报为12.7%[49] - 对于大多数人，与其自己投资，不如选择由专业团队管理的基金、ETF等产品[51] - 获得市场平均回报相对容易，但获得超额回报非常难[52] 情绪管理与长期视角 - 控制情绪、保持冷静是真正的难题[54] - 让情绪主导决策通常适得其反，容易在市场高点买入、低点卖出[55] - 情绪稳定是优秀投资人的关键品质，意味着不要频繁操作，很多时候按兵不动是最好的行动[56] - 投资长期有效的根本原因是经济增长和企业创造利润，投资者应搭上增长列车并坚持不下车[57]