美联储12月货币政策会议纪要核心观点 - 大多数与会者支持12月降息，主要基于对就业下行风险增加的担忧，但内部存在显著分歧，少数官员本可能支持维持利率不变 [5][6][7] - 对于未来政策路径，大多数与会者认为若通胀如预期逐步下降，可能适合进一步降息，但部分决策者认为应暂停降息“一段时间”以评估政策影响 [3][4] - 与会者一致认为货币政策并非预设，将根据最新数据、经济前景和风险平衡状况制定 [5] - 在风险管理上，大多数与会者认为转向更为中性的政策立场有助于防止劳动力市场严重恶化，而一些与会者则强调通胀升高可能变得根深蒂固的风险 [9] - 所有与会者一致认为准备金余额已降至充足水平，并将根据需要购买短期国债以维持充足的准备金供应 [1][10] 关于12月降息决策的分歧与理由 - 支持降息的理由：大多数与会者支持12月降息，普遍认为近几个月就业面临的下行风险有所增加，而通胀的上行风险自2025年初以来有所减弱或基本保持不变 [1][7] - 反对或犹豫的理由：一些与会者倾向于维持利率不变，主要对通胀进程感到担忧，认为通胀下行的进展停滞不前，或需要对通胀回落至2%更有信心 [7] - 决策的权衡：在支持降息的与会者中，少数暗示这一决定是经过慎重权衡的，他们本可能支持维持利率不变 [1][7] - 内部分歧的规模：12月利率决议出现了37年来最大的内部分歧，实际有七人反对决议 [5] 对未来货币政策前景的讨论 - 进一步降息的条件：大多数与会者认为，若通胀如预期那样逐步下降，则可能适合进一步降息 [1][3][4] - 暂停降息的呼声：部分与会者表示，在12月降息后，可能需要一段时间保持联邦基金利率目标区间不变，以评估政策滞后影响并对通胀回归目标更有信心 [4] - 数据依赖的立场：所有与会者一致认为货币政策将根据各种最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡状况制定 [5] 对经济风险平衡的评估 - 劳动力市场风险：大多数与会者指出，转向更为中性的政策立场将有助于防止劳动力市场可能严重恶化，近几个月来就业面临的下行风险有所增加 [1][6][9] - 通胀风险：一些与会者指出存在通胀升高变得根深蒂固的风险，并认为在通胀数据居高不下的情况下进一步降息可能被误解为对2%通胀目标的承诺减弱 [9] - 风险对比的变化：与会者普遍认为通胀上行风险依然较高，而就业下行风险也较高，且自2025年中以来有所上升 [9] 关于资产负债表与准备金管理 - 准备金水平：所有与会者一致认为准备金余额已降至充足水平 [1][10] - 管理操作：美联储将根据需要购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应 [1][10]