市场行情与事件 - 12月31日，全球贵金属市场全线重挫，现货白银一度跌破71美元/盎司，日内最大跌幅超7%，截至15:30报72.12美元/盎司，跌幅超5% [2][3] - 其他贵金属同步大跌，现货铂金一度暴跌超12%，现货钯金大跌超5% [2][3] - COMEX黄金直线跳水，跌幅超1%；国内商品期货多数收跌，铂大跌超12%，钯大跌超5%，沪银大跌超4% [5] 价格波动原因 - 芝加哥商品交易所（CME）一周内第二次提高黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金要求，以应对市场波动性 [2][5] - 保证金上调意味着交易员需提供更多抵押品，直接限制了市场杠杆使用，引发投资者对涨势可持续性的担忧 [6] - 国内监管同步行动，上海期货交易所于12月26日将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15%，并上调交易保证金比例，这是上期所本月针对白银的第三轮风控措施 [7] - 分析指出，下跌主要由技术性因素导致，包括多头获利了结、杠杆多头被迫去杠杆以及更严格的保证金要求带来的额外压力 [8] 长期基本面与机构观点 - 尽管近期回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现，支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入ETF以及美联储连续三次降息 [9] - 白银市场存在持续的供需失衡，据世界白银协会数据，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，为连续第五年供应短缺 [9] - 截至2025年12月26日，全球最大白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2%；LBMA库存降至历史低位，约27000吨，但大多与ETF挂钩，可流通库存偏紧 [9] - 金瑞期货认为，在美联储降息周期与地缘避险需求未变背景下，此次暴跌可视作牛市中的剧烈洗盘与筹码交换，待投机泡沫出清后，市场定价将回归基本面主导 [2][9] - 国金证券指出，当市场对“AI未知”定价逻辑未变时，黄金仍处有利环境；白银兼具“类黄金”属性与AI电力相关叙事，具备更高弹性 [10] - 以彼得·希夫为代表的乐观派认为，银价明年有望冲破100美元/盎司 [10]