2025年12月PMI指数核心观点 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间，新订单指数自6月以来首次站上荣枯线，预计四季度GDP增速或在4.5%以上 [1][2] 推动PMI回升的主要原因 - 政策发力促进投资止跌回稳：中央经济工作会议部署“推动投资止跌回稳”，国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划约2950亿元，财政资金率先发力推动生产和需求上行 [2][3] - 外需上升促进出口订单上行：12月新出口订单指数上涨1.6个百分点至49%，为3月以来最高，海外大财政和货币宽松背景下外需动能强劲，法国、英国制造业PMI升至扩张区间，美国制造业PMI自8月以来保持在52%以上 [2][4] - 春节较晚扰动减弱：2026年春节在2月17日相对偏晚，使得12月提前放假、停工等情况弱于往年，过去五年12月生产指数平均环比下降1.14个百分点，而本月逆势上涨1.7个百分点 [2][5] 供需与价格表现 - 生产与需求双涨：12月生产指数为51.7%，环比上升1.7个百分点，新订单指数为50.8%，环比上升1.6个百分点 [3] - 价格指数分化：出厂价格指数上升0.7个百分点至48.9%，连续两个月上行，原材料购进价格指数下降0.5个百分点至53.1%，两者价差仍有4.2个百分点，出厂价格回暖有助于企业利润改善 [5] - 大宗商品价格影响：白银、铜、钯金、镍等大宗商品价格在12月下旬上涨，当月PMI原材料价格指数可能未能完全反映企业实际购进价格情况 [5] 行业表现与库存变化 - 制造业行业表现：电气机械、石油加工、金属制品等行业PMI环比上行，纺织服装、电子信息、非金属矿物、化纤、金属制品、医药制造及有色金属等行业处于扩张区间 [3][4] - 非制造业行业表现：房建、土木、建安、房地产等行业商务活动指数全部回升，或表明保障房、城市更新及基建项目在资金到位后加速落地 [3] - 出口导向行业：电气机械、纺织服装和化纤行业的新出口订单有较高增长 [4] - 库存开始补充：采购量指数上涨1.6个百分点至51.1%，原材料库存指数上涨0.5个百分点至47.8%，产成品库存指数上涨0.9个百分点至48.2%，电气机械、化纤、化工、汽车、医药和专用设备等行业出现不同程度补库 [6]