核心观点 - 统一的信息披露监管体系进入细则落地新阶段，将推动银行理财行业向规范化、透明化发展，并促使理财公司提升资产配置与风险定价能力 [3][7] - 理财公司正通过参与持有型不动产ABS等创新实践，从传统固收投资向权益类资产配置转型，以服务国家战略并破解“资产荒”困局 [3][11] - 近期理财产品收益率普遍上升，但债市预计维持震荡，理财产品收益率中长期或仍将承压，多元化资产配置是理财公司突围的核心方向 [4][14][17] - 上周银行理财产品破净率显著下降，但需密切关注处于历史低位的信用利差走势，其若持续走阔可能再次推高破净率 [5][20] 监管与行业动态 - 《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式落地：国家金融监督管理总局于12月22日正式发布该办法，定于2026年9月1日起施行，标志着统一的信息披露监管体系从原则构建进入细则落地新阶段 [3][7] - 建立统一信息披露框架：该办法致力于解决资产管理信托产品、理财产品、保险资产管理产品三类产品信息披露规则分散的问题，建立起覆盖产品“募集、存续、终止”全生命周期的统一框架 [7] - 强化披露要求：从渠道标准化、频率精细化、内容规范化三个维度强化要求，明确公募产品须至少通过“中国理财网”披露 [8] - 规范业绩比较基准披露：虽未强制披露，但一旦披露就须详细说明选择原因、测算依据等，且原则上不得随意调整，旨在推动业绩比较基准向更具可解释性的市场化基准转型 [8] - 遏制过往业绩营销乱象：要求管理人制定合理且稳定的披露规则，严禁选择性披露数据片面夸大过往业绩，推动营销重点转向真实风险收益特征 [9][10] - 明确资产穿透披露义务：要求被投产品的管理人协助披露底层资产，着力解决多层嵌套产品的信息不透明问题 [10] - 设置过渡期与务实优化：正式稿设置8个月过渡期，并对存量产品业绩比较基准披露作出灵活安排，在追求有效信披的同时兼顾操作成本 [10] 同业创新动态 - 苏银理财深耕持有型不动产ABS：苏银理财深度参与多项市场首单持有型不动产ABS项目，包括全国首单保障性租赁住房“建信长租”、全国首单产业园“无锡经开”、市场首单风光混合新能源“京能国际”等，累计落地10余单交易 [3][11] - 覆盖国家重点战略领域：相关交易覆盖保障性租赁住房、产业园、新能源等国家重点战略领域，体现了盘活存量资产、服务实体经济的精准布局 [3][11] - 理财公司转型的关键实践：此举是理财公司从传统固收投资向权益类资产配置转型的关键实践 [3][11] - 持有型不动产ABS的核心特征：该产品是面向机构投资者的权益性融资工具，采用平层结构，收益依赖底层资产运营现金流，投资者可通过治理机制参与资产管理，形成类股权合作关系 [11][12] - 破解“资产荒”的重要抓手：其稳定的现金流为理财产品收益率提供支撑，权益类内核成为布局国家战略领域、获取长期增值收益的核心依托，并为理财公司向“主动管理”转型提供路径 [11] - 衔接Pre-REITs与公募REITs：该产品作为核心过渡载体，为运营稳定但暂未达到公募REITs发行门槛的资产提供了高效的证券化路径 [12] 收益率表现与市场展望 - 现金管理类与货币基金收益率上升：上周（2025.12.22-2025.12.28）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比上升3BP；货币型基金近7日年化收益率报1.21%，环比上行2BP，两者收益差为0.10% [4][13] - 纯固收和固收+产品收益普遍上升：上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍上升，12月银行理财估值整改最后阶段释放的存量浮盈或对产品净值形成“修饰”效果 [4][14] - 债市整体延续震荡：受益于人民币汇率走强等因素，权益市场震荡回暖对债市形成扰动，但资金面呵护托底，全周10年国债活跃券收益率基本持平至1.84%，30年国债活跃券收益率下行1BP至2.22% [4][14] - 债市后市展望维持震荡：债市情绪料将继续受抑制，整体大概率维持震荡格局，核心制约因素包括货币政策进一步宽松预期存分歧、债市对基本面数据敏感度低利多消化有限、“股债跷跷板”效应持续影响资金流向，以及公募销售新规正式稿尚未落地带来的不确定性 [4][5][14] - 理财产品收益率中长期或承压：在估值整改深化与低利率环境双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压 [17] - 理财公司突围方向：在投资不可能三角约束下，原有净值平滑机制的限制或导致理财产品呈现“高波动”或“低收益”特征，强化多资产、多策略的投资布局，完善投研体系与风控能力是理财公司突围的核心方向 [17] 破净率跟踪 - 破净率环比显著下降：上周银行理财产品破净率为1.03%，环比下降1.53个百分点 [5][20] - 信用利差走阔：上周信用利差环比走阔2.93BP，目前位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限 [5][20] - 破净率与信用利差关联：破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性 [20] - 后续关注重点：需密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行 [5][20]