公司股票回购与市场表现 - 公司在2025年6月17日至12月8日期间累计斥资100亿元进行股票回购，并将回购股份的70.36%注销，力度罕见[3] - 大规模回购向市场传递了现金流充裕和估值折价的信号，期间公司股价最高涨幅超过15%，截至12月25日收盘涨幅超过10%，一度试图冲击88.74元/股的历史前高[4] - 回购期结束后股价出现回调，截至2025年12月29日收盘，公司市盈率（TTM）为13.32倍，股息率（TTM）为5.16%[27][30] 公司财务业绩表现 - 2024年全年公司营收为4091亿元，同比增长9.5%；2025年前三季度营收为3647亿元，同比增长13.8%[5] - 2024年全年净利润为385.4亿元，同比增长14.3%；2025年前三季度净利润为378.8亿元，同比增长19.5%，盈利规模已接近2024年全年[10] - 自2020年起公司净利润规模持续领跑行业，2025年前三季度净利润甚至超过了竞争对手格力电器和海尔智家之和[12] B端业务战略与构成 - 公司B端业务（商业及工业解决方案）是区别于竞争对手的关键，2024年该板块营收为1045亿元，占总营收的26%[15] - B端业务主要包括新能源与工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化三大板块，2024年收入规模基本接近[17] - 2025年上半年，B端业务营收同比增长20.79%，占总营收比重维持在25.70%，其中新能源与工业技术板块营收同比增长28.61%[18] B端业务具体板块分析 - 新能源及工业技术板块以美芝压缩机、威灵电机为核心，并布局新能源汽车热管理、储能等领域[20] - 智能建筑科技板块包括中央空调、暖通与楼宇自控系统[20] - 机器人与自动化板块以库卡为核心，库卡2023年收入和盈利创历史新高，其国内收入贡献从2020年的15%提升至2024年的22%以上，2025年上半年接近30%[20] 库卡机器人的市场表现与协同效应 - 库卡工业机器人2024年在国内市场份额提升至8.2%左右，2025年上半年继续提升至9.4%[20] - 库卡协助公司提升智能制造水平，公司工业机器人密度从2018年的约200台/万人提升至2024年底的640台/万人，2025年6月底接近650台/万人[20] 公司并购历史与战略演变 - 早期并购（如1998年收购东芝万家空调压缩机工厂、2004年收购华凌集团）核心特征是补短板、形成完备产业链[22] - 中期并购（如2016年收购东芝家电白电业务、吸收合并小天鹅）核心特征是全球化，通过收购国内外知名品牌投射全球影响力[23] - 近期并购（如2017年收购库卡、2020年收购合康新能、2023年入主科陆电子）核心特征是跨产业拓展，进军家电以外的核心领域[24] 并购带来的商誉与风险 - 频繁并购使公司商誉在2025年三季度末达到343.66亿元，远高于竞争对手格力电器的13.68亿元[25] - 从历史数据看，公司尚未在任何年度出现大规模的商誉减值，但未来风险依然存在[25] 行业政策环境 - 根据国家发展改革委、财政部新政，2026年家电以旧换新补贴政策将继续执行，但更聚焦、更优化，补贴上限也有调整，这对头部企业构成利好[31]