贵金属市场近期剧烈波动 - 2026年1月1日凌晨，贵金属市场出现大规模多头平仓，伦敦现货白银盘中跌超8%，从约76美元/盎司跌至70美元/盎司附近，COMEX白银期价大跌近9%，盘中最低跌破70美元/盎司关口[1] - 美股矿业股同步大跌，Endeavour Silver跌超4%，Silvercorp Metals跌2.8%，希尔威金属跌2.68%[2] 交易所采取降温措施 - 芝商所（CME）在2025年12月30日一周内第二次提高贵金属期货保证金要求，旨在为市场降温，白银、钯、铂是调整重点[3] - 芝商所上调保证金是基于对市场波动性的评估，以确保足够的抵押品覆盖率，此举直接引发了大规模多头平仓[3] - 上海期货交易所于2025年12月26日将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15%，并上调交易保证金比例，这是该月针对白银的第三轮风控措施[3] 2025年贵金属价格表现强劲 - 尽管年底市场收紧，2025年贵金属仍创下历史罕见涨幅，现货价格涨幅普遍高于期货[4] - 2025年现货黄金涨幅约64%，创1979年以来最大年度涨幅，纽约COMEX黄金期货累涨约55%[4] - 2025年现货白银涨幅超147%，纽约期银价格累计涨超128%[4] 机构对贵金属市场的观点 - 私募机构上海涌津投资认为，黄金自2022年以来发生“结构性转变”，官方部门净购买规模显著上台阶，是本轮牛市的重要支撑，私人部门配置占比也在上行[4] - 该机构指出，白银自2021年以来持续出现实物缺口，且供给增长受限，因此在需求边际走强时价格弹性更大，展望2026年，白银机会更偏“波段与弹性”[4] - 国投期货分析师刘冬博认为，美国债务膨胀和去美元化进程是支撑黄金的长期因素，黄金是对冲货币贬值及系统性风险的重要选择[5] - 该分析师指出，宏观分歧将放大黄金在历史高位的震荡频率，经济软着陆及地缘冲突降温预期可能削弱金价上行动能[5] - 对于白银，其估值体系侧重金融属性，以黄金为标尺，通过金银比衡量估值合理性，金银比常规范式合理估值是50以下[5][6]