公司概况与上市进程 - 公司为武汉滨会生物科技股份有限公司，是一家专注于溶瘤病毒疗法的生物科技公司，成立于2010年，创始人刘滨磊博士曾是全球首款获批溶瘤病毒药物T-VEC原研团队核心成员 [2][5][6] - 公司无商业化产品、无收入、连年亏损，但在一级市场融资超10亿元，投后估值高达32.2亿元，并于2025年9月30日向港交所递交上市申请，目前正处于中国证监会境外上市备案审查阶段 [2] - 公司上市历程一波三折，辗转港股、科创板、北交所之间，最终锚定港交所，其闯关之路被视为测试市场对尚无盈利预期的前沿科技企业容忍度的试金石 [2][3] 核心产品与研发管线 - 公司核心产品BS001（OH2注射液）是一种溶瘤病毒疗法，号称全球首个进入III期临床的HSV-2型溶瘤病毒候选药物，有潜力成为全球首个获批准的以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒疗法 [2][9] - BS001已在中、美、欧洲同步推进黑色素瘤III期临床试验，同时覆盖结直肠癌、胶质母细胞瘤等多个适应症，累计获得FDA两项孤儿药资格、CDE突破性疗法认定等多项权威认证 [9] - 产品管线中还包括BS006注射液，这是全球首个进入临床阶段的双特异性抗体溶瘤病毒 [10] - 公司将大部分研发资源倾注到核心产品BS001上，该产品的研发开支在2023年、2024年及2025年上半年分别占到总研发开支的59.6%、71.9%和67.0% [17] 行业市场前景 - 溶瘤病毒疗法是一种具有肿瘤选择性的免疫治疗药物，可直接裂解癌细胞并引发全身性免疫反应，相比传统化疗和放疗更精准 [7] - 目前全球仅有四款溶瘤病毒药物获批上市，进入III期临床的候选药物凤毛麟角 [9] - 2024年全球溶瘤病毒市场规模约为8710万美元，中国市场约为4530万元人民币，基数很小，行业真正爆发预计要到2028年之后，到2030年，全球市场规模有望攀升至75亿美元，中国市场也可能增长至92亿元人民币 [11] - 公司正处在一个前景可观但尚未起势的赛道 [14] 财务状况与研发投入 - 公司营收微不足道且波动剧烈：2023年营收98万元，2024年172.5万元，2025年上半年骤降至14万元，同比下滑44% [15] - 公司净亏损持续扩大：2023年净亏损1.10亿元，2024年1.13亿元，2025年上半年4422万元，短短两年半时间累计亏损已超过2.7亿元，截至2025年上半年，公司累计亏损已超5亿元 [2][15] - 研发投入巨大：2023年研发费用高达1.07亿元，占总支出的92%，2024年及2025年上半年也分别达到1.03亿元和3890万元 [17] - 公司现金状况尚可：截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.66亿元，同时还有1.75亿元的定期存款，自称这些资金足以覆盖未来12个月成本的至少125% [17] 融资历史与资本运作 - 公司累计完成了七轮融资，募资总额超过10亿元 [18] - 早期融资获得武汉本地资本及投资人支持，核心产品BS001获得临床试验批件后，公司估值开始飞跃 [19] - 2018年，乐普医疗以每股26元的价格领投A轮融资，入股成本较数月前飙升逾一倍 [19] - 2021年B轮融资，中金资本、分享投资等知名机构以每股约55元的价格进入 [19] - 2022年B+轮融资，扬子江药业、德诺资本等机构的入股成本已进一步攀升至每股约85元，将公司估值推向前期高点 [19] - 2023年12月后续融资，投资方中博聚力的入股价格为21.33元/股 [20] - 2024年4月，股东达晨创坤将其持有的部分股份以每股14.84元的价格转让，该价格约为2023年12月增资价格的7折 [20] - 2025年9月IPO前夕，股东华方健民将所持股份以每股18.22元的价格转让，远低于其2021年每股约55.41元的入股成本 [21] 上市监管问询与不确定性 - 2025年11月28日，中国证监会就公司上市前关键问题发出问询，要求补充说明 [23] - 监管首要关注上市前12个月内新增股东的股权转让定价，要求详细说明定价依据、价格差异原因及合理性，并披露相关转让方是否依法缴纳所得税 [23] - 监管关注重要股东“龙磐生物医药”的股东资格问题，要求说明其营业期限续期事宜的办理进展，并提供其具备股东资格的明确依据 [23] - 监管关注早年新三板挂牌期间成为股东的自然人股东“钱祥丰长期失联”事件，要求公司说明为保障该股东权益已采取和计划采取的具体措施 [23] - 监管还要求说明在北京自贸区设立子公司并迁移业务的具体进展，以及参与“全流通”的股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [24] - 截至2025年12月30日，公司尚未公开披露其对证监会补充材料要求的正式回复 [25]