壁仞科技上市事件与意义 - 上海壁仞科技股份有限公司于2026年1月2日在港交所主板挂牌上市，股票代码“6082”，成为“港股GPU第一股” [3] - 该公司是港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股 [3] - 其上市被视为国产GPU赛道加速崛起的重要信号 [3] 松禾资本的投资逻辑与决策 - 投资逻辑始终坚持“投事更投人”，尤其看重创始人兼具战略视野与执行能力的特质 [5][6] - 2019年下半年，基于对创始人张文的认可及对GPU赛道结构性机会的判断，在会面后果断敲定投资 [6] - 认为2019年是投资GPU赛道的黄金节点，当时市场呈现“外强内弱、需求旺盛、国产起步”的特征，且华为被列入实体清单后国产替代诉求急剧升温 [7] - 基于对人和产业的判断，连续加注壁仞科技，陪伴企业走过从研发到上市的全周期 [4][8] 国产GPU行业发展阶段与现状 - 国产GPU发展将经历三个阶段：第一阶段“可用”，解决从无到有的问题；第二阶段“好用”，优化性能与兼容性，实现部分进口替代；第三阶段“领先”，形成差异化优势并实现超越 [12] - 目前行业正处于从“可用”向“好用”迈进的关键期 [13] - 未来5-10年，国产GPU将从“替代”走向“引领”，构建自主可控的算力生态 [15] 壁仞科技的商业化进展 - 2023年开启商业化进程，收入从2023年的6203万元飙升至2024年的3.37亿元，按年增幅高达443% [14] - 2025年上半年，其特专科技产品客户数增至12名，手持未完成订单约8.22亿元，另有总额达12.4亿元的销售合同储备 [14] - 业务正处于高速扩张的放量期 [14] 松禾资本的AI产业链生态布局 - 围绕AI产业链上下游已全面覆盖核心环节，形成协同共振的投资生态 [10] - 在核心芯片领域，构建了从通用计算到专用芯片、从设计到制造的完整覆盖，投资了壁仞科技、曦望科技（GPU）、灵汐科技（类脑芯片）、清微智能（可重构计算芯片）、鸿钧微（CPU）、星云智联（DPU）等 [10] - 在芯片设计与制造环节，投资了国民技术、昂瑞微、思特威等已上市企业，以及星思半导体、芯耀辉等潜力企业 [10] - 在AI层，实现了从基础算法到场景落地的全链条渗透，投资了商汤科技、第四范式、小马智行、优必选等已上市企业，以及瑞莱智慧、识渊科技等项目 [10] - 累计投资企业500家，其中早期科技企业占70%，通过生态促进被投项目联动，建立产业壁垒 [10]