2025年中国互联网巨头市值与业绩回顾 - 文章核心观点：2025年中国互联网行业格局未发生剧烈洗牌，但头部公司内部在市值、盈利能力与战略方向上出现显著分化，市场从规模扩张竞赛转向更关注增长质量与盈利确定性[5] 市值排名与梯队分化 - 截至2025年末，中国互联网市值前十公司保持稳定，但六家公司排名发生变化，整体呈现“涨多跌少、玩家稳定”的特征[6][7] - 市值形成三大梯队：第一梯队为千亿美元以上公司，包括腾讯（7287亿美元）、阿里巴巴（3516亿美元）和拼多多（1616亿美元），排名与2024年末一致[6][9] - 第二梯队为千亿美元左右公司，包括小米（1315亿美元）、网易（889亿美元）和美团（811亿美元）[11] - 第三梯队为300-500亿美元市值公司，包括携程（472亿美元）、百度（455亿美元）、京东（407亿美元）和快手（355亿美元）[13] - 阿里巴巴年内股价上涨77%，成为第一梯队增速黑马，其与腾讯的市值差距从2024年末的“不及一半”显著收窄[9] - 美团和京东是前十中仅有的两家股价下跌公司，分别下跌32%和15%，排名各下降两位[6][12] - 网易、百度、快手股价表现强劲，年内分别上涨62%、57%和56%，远超恒生科技指数23.45%的整体涨幅[6][13] 营收与利润表现 - 前十公司中，仅百度营收出现小幅下滑，其余九家均实现正增长，小米以32.5%的营收增幅领跑[18] - 行业利润表现分化：阿里、美团、京东因外卖大战等竞争导致“增收不增利”，2025年第二、三季度市场费用投入合计超过2200亿元[18] - 拼多多受Temu海外市场补贴拖累，但经调整净利润仍维持在800亿级高位[19] - 百度利润受在线营销收入连续六个季度下滑及大模型、智能驾驶等高投入影响[19] - 腾讯与网易凭借游戏等娱乐基本盘利润稳健，2025年前三季度腾讯游戏总收入超1800亿元，网易游戏相关收入超700亿元[19] - 小米是汽车赛道赢家，2025年前10个月SU7累计销量超23万辆，YU7超8万辆，推动前三季度经调整净利润同比增长73.5%[20] - AI在2025年成为重要变量：阿里用于提升电商效率；腾讯大模型部署于超900个场景，带动营销服务收入同比增长21%；快手可灵AI三季度营收超3亿元，全球用户破4500万[20] 中腰部公司（第11-20名）动态 - 第11至20名公司市值集中在百亿美元级别，与前十存在明显断层，但股价普遍上涨，反映市场对其细分赛道潜力的认可[22][23] - 巨人网络以245%的股价涨幅领跑中腰部阵营，但市值（约120亿美元）仍不足第十名快手的一半[23][24] - 腾讯音乐（市值274亿美元，股价涨58%）、Boss直聘（涨49%）、阿里健康（涨52%）等因各自赛道复苏或政策支持表现突出[23][24] - 部分中腰部公司面临发展瓶颈：贝壳受房地产交易低迷拖累，股价下跌12%；科大讯飞面临商业化缓慢挑战[23][24] - 具备向上突破潜力的公司主要集中于两类：一是踩中AI、短剧等新兴赛道的玩家；二是细分赛道龙头[25] - 腾讯音乐在2025年上半年曾短暂跻身市值前十，其潜力在于新增长曲线的兑现，如海外市场拓展[25] - 金山办公（市值205亿美元，股价涨8%）作为国产办公软件龙头，2025年上半年WPS个人业务收入为17.5亿元，占比65.8%，未来增长关键在于ToB业务的规模化突破及AI赋能[25]