上市进程与分拆方案 - 百度旗下AI芯片子公司昆仑芯已于1月1日以保密形式向香港联交所提交主板上市申请，联交所已确认百度可进行建议分拆 [1][2] - 分拆完成后，昆仑芯仍将是百度的附属公司，但具体发售规模、结构及百度持股减少幅度等细节尚未确定 [2] - 分拆仍需获得香港联交所上市委员会批准、在中国证监会完成备案，并由百度和昆仑芯作出最终决定 [3] 分拆的核心理由 - 分拆可更全面反映昆仑芯基于自身优势的价值，提升其营运及财务透明度，便于投资者独立评估其表现与潜力 [4] - 昆仑芯的业务将吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件系统业务的投资者群体，与百度多元化的业务模式形成区分 [5] - 分拆将提升昆仑芯在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象与商业地位，并使其未来能独立进入股权及债务资本市场 [5] 业务进展与市场地位 - 昆仑芯已完成在互联网、金融、能源电力、电信运营商等关键行业的规模化部署，目前已落地3.2万卡国产算力集群 [7] - 公司已中标中国移动近10亿元人民币的服务器采购订单，招商银行也是其大客户之一 [8] - 有调研纪要预计昆仑芯2025年全年营收在50亿元人民币左右，较2024年的20亿元大幅增长，体量预计排在国产AI芯片前三 [9][10] 财务表现与同业对比 - 2024年昆仑芯营收为20亿元人民币，预计2025年将大幅增长至约50亿元 [9] - 作为对比，国产AI芯片头部厂商寒武纪2025年上半年营收28.81亿元，全年预计50-70亿元 [9] - 新上市的摩尔线程和沐曦2025年全年营收预计分别为12.18亿元至14.98亿元，以及15.0亿元至19.8亿元 [9] 投行观点与估值分析 - 高盛研报指出，参考同类公司估值，百度所持昆仑芯59%股权的价值区间为30亿至110亿美元 [3] - 麦格理证券估算百度持有的59%昆仑芯股权价值约165亿美元，占其给予百度目标估值的30% [3][14] - 麦格理分析师预计昆仑芯明年收入将翻倍至约14亿美元，与寒武纪处于同一梯队 [14] - 分析师认为，包括芯片和自动驾驶在内的非广告业务，有望成为决定百度估值水平的主导因素 [12] 产品规划与技术路线 - 昆仑芯目前的主力产品为P800 [16] - 公司计划于2026年初推出针对大规模推理优化的M100芯片，并于2027年推出面向推理和训练的M300芯片 [16] - 公司的目标是在2030年前构建百万级芯片集群 [16]