公司概况与上市背景 - 公司为安徽济人药业股份有限公司，成立于2001年，主营中药研发、生产和销售，拥有“药信”、“信之”两大自主品牌，产品涵盖中成药、中药饮片及中药配方颗粒 [2] - 核心产品疏风解毒胶囊曾入选多项国家级诊疗方案 [2] - 公司在A股IPO折戟后，将新的资本市场目标锁定北交所 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022至2024年，营业收入从约10.24亿元稳步增长至12.3亿元，但同期归母净利润从1.57亿元下滑至1.31亿元，扣非净利润从1.53亿元持续下滑至1.14亿元，呈现“增收不增利”困境 [3] - 2025年上半年营收降至5.63亿元，归母净利润仅0.55亿元，较2024年同期的5.93亿元和0.8亿元显著下滑 [3] - 2025年前三季度营收与归属净利润分别同比下降6.05%和15.45% [3] - 主营业务毛利率连续下滑，从2022年的51.3%降至2024年的41.71%，2025年1-6月进一步降至41.05%，累计下降10.25个百分点 [5] 现金流、应收账款与存货状况 - 经营活动现金流净额波动剧烈且持续低于净利润，2022至2024年分别为1.56亿元、0.38亿元和0.1亿元，2024年经营现金流净额仅为当年净利润的7.6% [4] - 截至2024年末，应收账款账面价值达7.96亿元，占总资产45.43%，存货账面价值为2.67亿元，占总资产15.24% [4] - 截至2025年6月末，应收账款和存货规模仍维持在7.85亿元和2.61亿元的高位 [4] - 应收账款坏账准备金额从2022年的0.28亿元增至2024年的0.54亿元，存货跌价准备余额从0.12亿元升至0.15亿元 [4] 成本、市场竞争与产品结构 - 毛利率下滑主要受中药材采购价格波动和产品销售结构变动影响 [5] - 核心原材料柴胡采购平均单价从2022年的70.43元/千克飙升至2024年的102.29元/千克，2025年上半年为99.8元/千克 [5] - 2024年，国内公立医疗终端中成药感冒用药市场规模收缩，同类产品品牌数量同比增加35个，增幅超6% [5] - 核心产品疏风解毒胶囊销售收入连续下滑，从2022年的5.03亿元降至2025年1-6月的1.36亿元，2024年销售收入较2022年降幅达25% [6] - 为应对市场，疏风解毒胶囊于2025年2月以14.61%的价格降幅中标集采，获得16个省份合计9321.17万粒/年的约定采购量 [6] - 业务结构变化：中药饮片业务收入占比提升，2025年1-6月占营收66.61%，但其毛利率约27%远低于中成药业务，拉低了公司整体毛利率 [6][7] - 2024年11月，国家层面启动中药饮片集采，公司有38个品种拟中选，但可能面临销售单价下降和收入波动的挑战 [8] 股权结构与公司治理 - 截至招股书签署日，实控人朱月信直接持股87.06%，其配偶汪雪文持股9.67%，其子朱强间接持股2.39%，三人共同控制公司99.12%的股份 [9] - 实控人家族深度参与经营管理，朱月信任董事长，朱强任董事、副总经理，汪雪文曾长期担任监事 [9] - 2021年12月的股权激励计划通过员工持股平台欣达强和利申鑫实施，合伙人多为公司核心员工及朱月信亲属，包括其子女、兄弟姐妹等 [9][10] - 公司核心管理人员如董事兼总经理徐文龙、财务总监刘海洋等均为员工持股平台的有限合伙人 [11] - 2021至2023年，公司分别进行2000万元、2300万元、2500万元的现金分红 [13] - 2025年10月，公司决定以总股本3.62亿股为基数，每10股派发现金股利1.39元（含税），共计分配利润5029.16万元 [13]