AI基础设施投资深化与转型 - AI基础设施投资进入新阶段，传统领军企业如英伟达、微软、亚马逊股价自去年夏季以来陷入停滞，而博通等新进入者开始崭露头角 [2][4] - 投资焦点转向数据中心内部，寻找能支持全球算力建设的公司，无论其使用何种芯片 [4] - 内存生产商美光科技股价飙升，连接器公司Amphenol和TE Connectivity表现强劲 [5] - AI电力板块转型，公用事业股票涨势停滞，但燃气轮机供应商GE Vernova持续上涨，安装服务商Quanta Services和EME受益于市场稀缺性 [5] - 下一阶段交易将涵盖通过采用AI工具提高效率的企业 [6] 医药研发重心转移 - GLP-1减肥药市场出现分化，礼来股价持续跑赢大盘，但诺和诺德2025年股价已损失近半，市场对其2026年每股收益预期下调33% [2][9] - 投资焦点转向寻求2026年批准的新减重产品 [10] - 生物制药重心正从肥胖症药物过渡到“心脏病学复兴”，大量新药和疗法即将获批，将开启潜在的大型产品周期 [10] 零售业边界模糊化 - 线下销售、在线商务和广告之间的界限正在消失 [11] - 电商平台通过广告和营销协议创造盈利收入的机会被看好 [12] - 零售商正在进军媒体、会员制和电商等替代收入来源，配送速度、价值主张及代理商务解决方案将重塑行业格局 [12] 中国经济增长与技术领先 - 高盛经济学家预测中国经济增长将超出市场共识，技术进步和持续的出口领先地位是主要驱动力 [2][13] - 中国经济复苏对全球贸易和科技格局的影响将是2026年的观察重点 [13] - 中国人形机器人供应链正积极储备产能，等待实际订单落地 [20] - 中国在自动驾驶汽车领域处于领先地位，预计到2035年中国Robotaxi市场规模将达470亿美元 [21] 生产率与利润增长 - 科技驱动的生产力提升支撑经济增长，但可能面临“无就业复苏”的风险 [14] - 面对移民限制导致的劳动力萎缩，生产力提升是必要的，长期来看是抵消劳动力老龄化和生育率下降的关键 [14] 另类投资崛起 - 2025年私募信贷市场表现优于私募股权，并持续吸引散户资金 [15] - 加密货币市场在扩张，Coinbase和Robinhood等在加密货币、稳定币、预测市场等不断扩张的市场中占据有利位置 [16] 国防军事化演进 - 国防领域经历“不断演变的军事化”，美国太空军向拥有无人机和卫星技术文化的创新者如AVAV和RKLB倾斜 [17] - 在欧洲，为追赶俄罗斯的军事能力，未来5年可能需要高达1600亿美元的投资进行再军事化 [18] 人形机器人与自动驾驶发展 - 人形机器人和自动驾驶的发展将推动包括特斯拉在内的工业科技公司利润增长 [19] - 中国人形机器人供应链积极储备产能 [20] - 中国在自动驾驶领域领先，预计2035年Robotaxi市场规模达470亿美元 [21] 核能复兴与稀土崛起 - 为AI革命提供更多清洁电力的需求已将核能重新推向前台 [22] - 稀土金属成为技术领域的关键组成部分，该领域目前由中国主导，其供应链机会值得关注 [22] 政策不确定性加剧 - 2026年上半年，关于美联储下一步行动、领导层任命及其政策意义的辩论可能主导市场 [23] - 市场催化剂包括：最高法院对特朗普政府关税政策合法性的预期裁决、1月和3月的美联储会议、新任美联储主席任命、11月中期选举以及大型体育赛事 [23] 市场估值水平 - 当前美股估值已达到上世纪90年代末以来的最高水平 [3][24]