2026年销量展望 - 政策托底，行业结构分化，新能源车仍保持增长，结构上中高端市场表现优于中低端市场 [1][2] - 国内乘用车市场总体销量预计小幅下滑或持平，幅度在0%至-5%之间，主要因燃油车供给自然萎缩 [4] - 新能源车预计增长5%-10%，但增速结构分化明显 [4] 竞争格局分析 - 竞争格局影响价格、盈利及股价，出清速度是观察格局变化的关键 [1] - 20万以下价格带竞争格局现状为“卷成一锅粥”，玩家众多且增速放缓，未见出清 [2] - 20万以下市场出清相对容易，但需等待，可能于2026年第三季度后见迹象，玩家多为对盈利敏感的民营企业，补贴若完全退出将加速出清进程 [2] - 20万以上价格带竞争格局异常复杂，难言出清，参与者包括盈利的民企、资产负债表雄厚的国企及华为赋能车企 [2] - 20万以上市场出清遥遥无期，原因包括行业需求向上、图利空间大（车价提升幅度远大于BOM成本增幅）、玩家实力强（国企有资金，华为有赋能）以及技术代差小 [2] - 中低端市场内卷持续，出清需等待，中高端市场混战，出清遥远，整体盈利改善依赖于竞争格局优化 [2] 投资机会所在 - 在20万以上市场，能做出巨大差异化的产品（如问界M9、享界S9）有潜力获取单车高额利润，可达十几万甚至上百亿 [2] - 出海是另一条高增长、高弹性的赛道 [2] - 主机厂电芯采购需兼顾性能和成本 [5] - 比亚迪出海发力东南亚市场 [5] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力市场 [5]