公司上市与估值 - 智谱AI于1月8日上市，发行价为116.2港元/股，全球发售3741.95万股H股，募资净额约41.734亿港元，IPO估值约518亿港元（约478亿人民币）[2] - 公司上市前经历多轮融资，估值快速攀升：B轮（2022年9月）估值25.8亿元人民币，C轮（2024年6月）估值210亿元人民币[2] 财务表现与增长 - 公司营业收入高速增长：2022年至2024年整体营业收入分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元，复合年增长率达133.28%[3] - 2025年上半年营收达1.91亿元，较2024年同期大幅增长325.0%[3] - 收入主要来自通过MaaS平台提供大模型服务，支持本地化及云端部署[2] - 收入结构以本地化部署为核心支柱，2022年至2025年上半年占比分别为95.5%、90.4%、84.5%、84.8%[7] - 自2024年起，本地化部署服务开始从海外客户产生收入，主要来自东南亚[7] 成本结构与盈利能力 - 公司经调整净亏损持续扩大：从2022年的0.97亿元增长至2024年的24.66亿元，2025年上半年经调整净亏损达17.52亿元[4] - 亏损攀升源于研发投入激增，以及为抢占市场而扩充销售营销团队和加大广告投放[4] - 营业成本中，计算服务费（基础算力）占比显著上升，从2022年的0%增至2025年上半年的37.6%[11] - 毛利率呈现波动：2022年至2024年整体毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年为50.0%[12] - 分业务看，本地化部署毛利率较高但呈下降趋势（2022年53.6%至2025年上半年59.1%），云端部署毛利率波动巨大且近期转负（2025年上半年为-0.4%）[12] 费用支出分析 - 研发开支是最大的费用项，且绝对值与占收入比均急剧上升：从2022年的0.84亿元（占收入147.0%）增至2024年的21.95亿元（占收入702.7%），2025年上半年达15.95亿元（占收入835.4%）[5] - 销售及营销开支同样快速增长，从2022年的0.15亿元（占收入26.4%）增至2024年的3.87亿元（占收入124.0%），2025年上半年为2.09亿元（占收入109.3%）[5] - 一般及行政开支也呈增长趋势，2025年上半年为1.85亿元（占收入97.0%）[5] 业务模式与市场定位 - 公司主要面向企业端（2B）提供大模型服务，专注于支持私有化（本地化）部署，未大量投入资金购买C端流量[13] - GLM产品因出身清华，以严谨、准确性高著称，在国企和教培行业应用较多[13] - 公司在中国大模型行业收入排名第二[13] - 此次上市融资约41.7亿港元，将为AI基础设施（算力等）投入提供更多资金[13]