2025年黄金市场回顾 - 伦敦现货黄金价格全年创下逾50次历史新高，突破4550美元/盎司，年度累计涨幅一度超过70%，创下近46年最高单年涨幅 [2] - 金价强劲走势源于地缘政治与经济不确定性加剧、美元走势趋弱以及持续积聚的上涨动能 [2] - 全球黄金ETF在2025年11月底总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长，全年实现超过700吨的净流入，一举扭转此前连续四年的净流出态势 [3] - 截至2025年10月，年内全球央行已公布的净购金总量达254吨，需求依然强劲但相较于前三年增速有所放缓 [3] 2026年黄金价格核心驱动因素 - 美国处于降息周期，将持续降低黄金持有的机会成本，为金价打开上行空间 [1][3][4] - 地缘政治与经济不确定性持续，为黄金提供避险需求 [1][3] - 去美元化进程推进，各国央行黄金储备占比有望继续提升，为金价提供中长期支撑 [1][3][4] - 央行增配黄金趋势延续，世界黄金协会调查显示高达95%的受访央行预计未来十二个月将继续增持黄金 [3][4] 2026年黄金市场前景与机构观点 - 多数市场观点认为2026年金价仍有突破空间 [1][3] - 从国际投资机构视角来看，多数机构较为乐观，对2026年黄金价格普遍看涨至每盎司5000至5500美元 [5] - 也有保守派将2026年交易区间锁定在4500至4700美元，少数更为保守的机构预计2026年金价均值约为4225美元/盎司 [5] - 世界黄金协会认为，若经济增长放缓且利率进一步下行，黄金或将实现温和上涨；倘若全球风险攀升导致经济严重衰退，黄金则可能迎来强劲涨势 [5] 央行购金行为的长期支撑 - 尽管全球央行已经连续三年显著增持黄金，但配置比例仍然偏低，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，远低于1980年大滞胀末期的58% [4] - 央行购金需求并未减弱，短期内购金量虽不及市场资金狂热，但会成为一股重要的金价底盘力量 [4] - 当金价技术性回调时，央行和主权基金的购金预期将对回调空间和持续性产生约束 [4]