2025年12月PMI数据核心观点 - 2025年12月制造业PMI环比上行0.9个点至50.1，重回扩张区间，且显著超季节性趋势（过去10年12月环比均值为下降0.3个点）[1][5][6][7] - 制造业景气面并未扩大，但高技术制造业景气中枢进一步上移，是PMI上行的主要带动力量[1][5] - 年末经济中观分布延续2025年年度特征，制造业景气集中于AI产业、“两新”政策、出口链等线索；服务业景气集中于互联网、金融、出口及入境游相关领域[4][24] - 一个边际变化是地产施工竣工端以及基建的好转，主要受政策性金融工具和“两重”提前批投资计划影响[4][16][24] 制造业整体与结构表现 - 整体表现：12月制造业PMI为50.1，环比上行0.9个点[1][5][6] - 行业结构：15个细分制造业中，位于景气扩张区间的行业个数为4个，较11月减少4个[7] - 高技术制造引领：高技术制造业PMI为52.5，比上月上升2.4个点，升幅显著[7] - 其他类别：装备制造业和消费品行业PMI均为50.4，分别比上月上升0.6和1.0个点；高耗能行业PMI为48.9，比上月上升0.5个点[7] 制造业绝对景气度领先行业 - 领先行业：医药、汽车、纺服、计算机通信电子行业景气值和分位值水平领先[1][9] - 具体景气水平：医药、纺服、汽车景气最高，位于55-60之间；计算机通信电子景气位于50-55之间[9] - 分位值水平：医药、纺服、汽车、计算机通信电子、非金属矿制品景气分位值位于过去4年60%以上[9] - 驱动因素： - “两新”政策（数码智能产品购新补贴、汽车以旧换新）明朗及元旦假期临近，支撑相关行业生产和备货需求[1][9] - “AI+”产业趋势带动下，计算机通信电子行业PMI已连续5个月位于52以上[1][9] - 部分行业出口景气强劲，纺服行业出口订单指数回升至60以上，医药行业出口订单回升至55以上[1][9] 制造业景气环比改善行业 - 改善行业：景气环比改善的行业主要包括医药、纺服、电气机械、石化和金属制品[2][12] - 具体环比涨幅：石化（环比上行4.7个点）、纺服（4.5个点）、电气机械（1.3个点）、医药（0.9个点）、金属制品（0.6个点）[12] - 行业改善原因： - 医药：产需景气度可能包含流感季影响[2][12] - 石化：景气低位企稳，生产量指标大幅上行15个点，出厂价格指数环比收窄，源于12月下旬原油价格企稳，企业为节后需求加快生产备货[2][12] - 电气机械：景气上行与2026年家电“以旧换新”政策延续及储能领域需求偏强有关；“反内卷”带来价格企稳，其出厂价格指数12月环比上行达4.9个点[2][12] 制造业景气环比下降行业 - 下降行业：其余10个行业景气环比下降[13] - 具体环比降幅：通用设备（-7.4个点）、非金属矿制品（-9.1个点）、汽车（-5.8个点）、有色冶炼（-6.1个点）、专用设备（-3.8个点）、农副食品（-3.8个点）、黑色冶炼（-2.8个点）、化纤橡塑（-2.2个点）、计算机通信电子（-0.1个点）、化工（-0.2个点）[13] 新兴产业景气表现 - 高景气延续：生物产业、新能源汽车、新一代信息技术继续保持较高景气水平，分别连续3个月、4个月和5个月位于景气前三的领先位置[2][15] - 绝对景气：生物产业景气最高，位于60的较高水平；新能源汽车、新一代信息技术景气位于50-55之间[15] - 环比变化：生物产业景气环比上行2.7个点；其余行业景气均季节性环比下降，其中新能源汽车（-7.4个点）、新材料（-6.7个点）、新能源（-5.0个点）、新一代信息技术（-3.4个点）、节能环保（-1.7个点）、高端装备制造（-0.2个点）[15] - 与季节性对比：生物产业景气高于季节性均值（过去5年12月均值）1.5个点，其余行业景气均低于季节性均值[15] 建筑业景气表现 - 整体回暖：12月建筑业PMI环比上行3.2个点至52.9，时隔4个月再度重回景气扩张[3][16][17] - 细分行业景气：土木工程行业景气最高，位于53以上；房建景气位于52以上；建安景气最低，位于51-52之间[18] - 细分行业环比：房建、建安、土木工程景气环比分别上行4.8、2.3和1.2个点[19] - 新订单分化：建筑业新订单环比上行1.3个点；其中房建新订单环比上行8.2个点，但建安和土木工程新订单环比分别下降3.2和6.3个点[20] - 驱动因素： - 地产端：好转源于中央经济工作会议明确着力稳定房地产市场，以及北京等城市地产政策率先放松；房地产业经营活动指数环比上行0.5个点[3][16][21] - 基建端：土木工程建筑经营活动指数环比上行1.2个点，主要因四季度初新型政策性金融工具集中投放、2026年提前批2950亿元“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划下达、以及南方地区施工条件较好[3][16] 服务业景气表现 - 整体微升：12月服务业经营活动状况指数环比上行0.2个点至49.7[3][22] - 景气线索： 1. 线上信息技术服务和邮政业景气继续领先[3][22] 2. 货币金融服务、资本市场服务行业商务活动指数均位于60.0以上高位景气区间[3][22] 3. 水上运输景气亦偏高，航空也处于景气区间[3][22] - 细分行业景气：电信广播电视、邮政、互联网及软件信息、水上运输景气领先，位于53以上；航空、生态环保景气位于50-53之间[23] - 环比改善行业：邮政（环比上行7.4个点）、水上运输（5.7个点）、道路运输（2.4个点）、电信广播电视（1.7个点）、互联网及软件信息（1.3个点）、租赁及商务服务（0.9个点）[23] - 环比下降行业：住宿（-2.1个点）、餐饮（-1.8个点）、航空（-2.0个点）、批发（-1.9个点）、生态环保（-1.1个点）[23] - 最低景气行业：住宿餐饮服务业景气最低且环比下行，与居民生活出行半径高频数据偏弱对应[3][22]