文章核心观点 - 深圳水贝实物白银市场在经历2025年末的疯狂抢购和供应短缺后，于2026年1月初已趋于理性，供应恢复，价格回落，市场关注度重新向黄金倾斜 [1][5][10] - 白银价格在2025年经历大幅上涨后，于2025年12月底至2026年1月初出现显著回调，且波动加剧，市场面临多空因素交织的“临界点” [1][10][13] - 彭博商品指数的年度权重再平衡可能引发数十亿美元级别的黄金和白银抛售，成为贵金属市场的新年“第一道坎” [15][17] 深圳水贝市场近期动态 - 实物白银供应由紧转松：2025年12月下旬，水贝市场出现实物白银抢购潮，银条供不应求甚至被预定一空，商家拿料困难且加工费上涨 [5]；至2026年1月4日，多个商家柜台已摆出银条现货，无需预定，拿货困难情况明显缓解 [5][10] - 销售陈列反映市场变化：部分商家因新进银条无处摆放，将其叠放在更昂贵的金条之上销售，侧面反映出商家可能是匆忙补货 [1][6]；但超过半数的大型商家仍会将银条单独陈列 [6] - 市场关注度对比：尽管白银短期热度高，但元旦期间水贝市场咨询黄金的投资者仍多于咨询白银的投资者 [8]；水贝万山卖场的银饰专区（三楼）整体较黄金翡翠楼层（一、二楼）更为冷清 [8] - 品牌店与批发市场价格差异：水贝市场外的品牌店银条存货较少（分别剩3个和4个），且报价（19.7元/克和20.7元/克）高于水贝市场投资性银条的平均克价（约19.5元） [8] 白银价格与市场表现 - 年度涨幅对比：2025年，COMEX白银价格涨幅约140%，远超COMEX黄金约60%的涨幅，成为年内最强贵金属 [5] - 近期价格回调：从2025年12月29日至2026年1月4日，COMEX白银价格下跌6.39%，跌幅大于同期COMEX黄金4.63%的跌幅 [1][10]；水贝市场白银报价从上周高点23.2元/克回落至21元/克（银饰价格） [5] - 上涨驱动因素：白银疯涨是金融属性重估、实物供需紧张、市场情绪推动与宏观环境催化共同作用的结果 [12]；库存区域性转移（从伦敦移至纽约）是引发价格飙升的直接导火索，导致COMEX库存急升而LBMA库存下降，引发金融层面的挤压 [13] 白银的资产属性与投资渠道 - 属性构成：白银兼具工业属性（最优导电导热性，用于电子、新能源产业）和金融属性，并非纯粹的贵金属金融属性 [10] - 投资渠道：内地投资者主要通过公募基金（已限额）、期货交易、实物白银三个渠道投资白银 [12] - 实物投资劣势：相较于黄金，实物白银储存成本更高（同重量下体积约为黄金的1.84倍），且化学性质更活泼易氧化 [12]；白银市场规模小、集中度高，流动性不佳，买卖价差更大 [12]；以1月4日深圳市聚宝汇报价为例，白银回购价（18.82元）较售价（19.04元）折价幅度达1.15%，远高于黄金0.5%左右的折价幅度 [12] 近期市场风险与展望 - 监管与市场动作：芝加哥商品交易所在2025年12月最后一周两次上调贵金属期货保证金，引发黄金白银高位剧烈调整 [10]；国投瑞银白银LOF在12月下旬宣布限购且频繁停牌 [5] - 机构观点：有期货机构研究主管因近期板块品种太火而暂停发声 [8]；中信建投认为白银市场站在充满机遇与风险的十字路口，博弈进入“临界点” [13] - 潜在抛售压力：彭博商品指数将于2026年1月8日至14日进行年度权重再平衡，摩根大通警告这可能引发约38亿美元白银和47亿美元黄金的抛售 [15][17]