核心观点 - 高频数据显示美国就业市场表现强劲，初请和续请失业金人数均回落且好于预期 [2][7] - 海外大宗商品价格下跌，美国汽油零售价持续回落，有助于缓解通胀压力 [2][8] - 美国2025年（日历年）联邦资金支出同比增速加快至5.8%，财政支出力度加大 [10][45] 未来一周海外重要经济数据 - 1月5日至9日当周需重点关注美国去年12月ISM制造业PMI、服务业PMI及非农就业数据 [3][13] - 欧元区需关注去年12月CPI初值、去年11月PPI和失业率数据 [3][13] - 日本需关注去年11月的劳工现金收入和家庭支出同比数据 [4][13] 周度经济活动指数 - 美国经济活动指数基本持平，2025年12月27日当周WEI指数为2.23%，前一周为2.21% [5][18] - 德国经济活动指数趋势回升，2025年12月21日当周WAI指数回升至0.14%，前一周为0.1% [5][18] 需求 - 美国消费需求：红皮书商业零售同比增速回升，2025年12月26日当周同比为7.6%，前一周为7.2% [6][20] - 美国地产需求：30年期抵押贷款利率小幅回落，2025年12月31日为6.15%，前一周为6.18% [6][23] - 美国抵押贷款申请数量回落，2025年12月19日当周MBA市场综合指数环比下降5.0% [23] 就业 - 美国初请失业金人数降至19.9万，明显好于预期的21.8万 [7][25] - 美国续请失业金人数从191.3万降至186.6万，好于预期的190.2万 [7][25] - 美国职位空缺数低位趋稳，截至2025年12月12日，INDEED职位空缺指数为104.66，12月均值高于11月 [28] 物价 - 海外大宗商品价格下跌，1月2日RJ/CRB商品价格指数周环比下降0.9% [8][31] - 美国汽油零售价继续回落，2025年12月29日当周价格为2.69美元/加仑，环比下降1.1% [8][31] 金融状况 - 美国和欧元区金融条件边际小幅趋紧，1月2日美国彭博金融条件指数为0.795，欧元区为1.619 [14][33] - 离岸美元流动性边际趋松，1月2日日元兑美元3个月互换基差为-21.5pips，较一周前收窄 [36] - 高收益美元公司债信用利差小幅收窄，1月2日J.P. Morgan全球BB&B评级美元公司债的Spread-to-worst为260.217bp [40] 国债利差 - 美欧长端国债利差小幅走阔，截至1月2日，10年期美欧国债利差为124.2bp，较上周五扩大5.6bp [43] - 欧洲中心-外围国家利差小幅走阔，截至1月2日，10年期意大利-德国国债利差为64.8bp，较上周扩大5.2bp [43] 财政 - 2025年（日历年）美国联邦资金支出约7.765万亿美元，同比增速为5.8%，较2024年3%的增速加快 [10][45]