年金基金长周期考核指导意见出台 - 完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，相关工作正在推进中[1] - 此举旨在改变年金基金投资中的短期主义倾向，促进长期投资，壮大耐心资本[1] 年金基金规模与政策背景 - 企业（职业）年金是我国养老保障体系的“第二支柱”，截至9月底，投资运营规模超过7.7万亿元[3] - 人社部正在牵头构建“长钱长投”政策体系，已将“当期收益率”改为“近三年累计收益率”作为引导措施[3] - 指导意见举措包括延长合同期限、拉长考核周期、以中长期目标为主要考核依据，推动健全三年以上长周期考核机制[3] 原有考核机制的弊端 - 年金基金此前普遍实施年度、季度甚至月度收益排名与绝对收益考核，并与资金分配挂钩[4] - 短期考核导致投资决策短期化，管理人难以配置长期优质资产，并在市场波动时迫于排名压力被动操作，影响年金平稳运行[4] 长周期考核的积极意义 - 拉长考核周期可引导投资管理人淡化短期排名，注重长期风险控制和跨周期资产配置，提升年金基金的稳健性和收益能力[4] - 长周期考核能有效熨平短期市场波动对业绩的影响，提升中长期资金投资行为的稳定性[6] 推动更多中长期资金入市 - 随着利率中枢下行，固收类资产收益率下降，权益类资产在年金基金投资中的作用将越来越重要[6] - 引入长周期考核机制后，年金基金权益类资产配置中枢有望抬升[6] - 该政策是推动中长期资金入市、壮大耐心资本系列政策的重要组成部分，与此前发布的《关于推动中长期资金入市的指导意见》及后续实施方案一脉相承[8] 相关领域长周期考核进展 - 公募基金、商业保险资金的中长期考核机制已相继落地[8] - 2025年5月，证监会印发方案对公募基金投资收益全面实施长周期考核[8] - 2025年7月，财政部通知将国有商业保险公司绩效评价指标调整为“当年度+3年周期+5年周期”相结合的方式，其中3年和5年周期指标权重合计达70%[8] 市场观点与长期影响 - 市场人士认为，长周期考核对年金投资形成重大影响，也对管理机构提出了更高要求[1] - 专家表示，中长期资金长周期考核的铺开意味着资本市场监管范式从数量限制规则转向谨慎人规则，长期看有利于中国中长期资金的大发展[9]