宏观与行业背景 - 政策持续呵护资本市场，中长期资金加快入市，权益资产在资产配置体系中的重要性不断提升 [1] - 利率中枢下行与居民财富管理需求变化，促使资产管理机构完善投资能力结构，丰富面向长期资金的投资工具供给 [1] - 新“国九条”明确提出到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力和普惠性的资本市场，“十五五”规划建议提出建设金融强国，资本市场功能定位持续提升 [5] - 中国资本市场正向更具长期投资价值的市场生态加速演进，中长期资金力量持续壮大，险资、社保、养老金、银行理财等成为改善市场结构、平抑波动的重要力量 [5] - 政策改革推动公司治理改善和股东回报提升，资本市场由“融资市”向更加注重投资回报的方向转变 [5] - 资本市场与产业转型结合不断加深，契合经济高质量发展方向的产业持续走出结构性行情，市场定价机制日趋成熟 [5] 公司转型战略 - 公司持续推进以权益化为核心方向的转型发展，不断完善权益产品体系，强化投研能力建设，形成更契合长期资金配置需求和零售客户特点的投资布局 [2] - 公司坚持以投资者为本，在保持传统业务优势的基础上，以权益化、零售化为重点，践行长期投资、价值投资理念 [5] - 公司将自身转型发展策略概括为坚持“权益化、零售化、数字化”转型，持续完善权益类产品布局和投资覆盖领域 [6] - 公司加力发展ETF等被动权益基金产品，全面提升投研、产品和销售等核心能力 [6] ETF业务发展 - 伴随养老金融和买方投顾体系的发展，以ETF为代表的被动资管正迎来新的发展空间 [7] - 从海外经验看，养老和买方投顾的发展推动了以ETF为代表的指数化投资工具持续壮大 [7] - 在国内市场，近年来ETF发展较为迅速，与机构投资者非标替代需求崛起及个人投资者在渠道推动下参与度提升密切相关 [7] - ETF的长期健康发展有赖于财富管理侧的持续转型，若投资行为仍以短期交易为主，ETF或难以真正发挥长期配置工具的功能 [7] - 公司持续响应《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》号召，加大ETF指数产品创设力度 [7] - 公司于2011年推出首只ETF产品，是全市场第一批上海金ETF、第一批中证全指自由现金流ETF管理人 [7] - 公司目前已搭建起覆盖大中小盘的全天候宽基指数布局，并重点打造以现金流为代表的泛红利类策略指数系列，持续丰富科技、高端制造等特色主题行业ETF产品线 [8] - 公司正持续扩容ETF特色化产品矩阵，紧扣市场与战略导向推进产品创新 [8] - 公司根据行动方案要求，加大了指数投顾化能力建设，加大指数投资宣传推广、投教培训力度，推动指数基金成为各类投资者的重要工具 [8] 固收+业务布局 - 从更广泛的客户需求出发，权益参与需要更加贴近实际的产品形态，通过“+”的方式提升收益弹性成为资产管理机构必须面对的现实选择 [9] - 公司持续优化产品结构，不断向“固收+”等含权产品倾斜，以更好匹配不同渠道和客户群体的风险偏好 [9] - 公司明确固收+产品并非简单追求低波动，而是在控制回撤和波动的前提下，逐步提升权益参与度，通过多资产配置提升组合的整体收益能力 [9] - 公司未将固收+简单理解为资产比例的调整，而是将其视为一类对投研体系和团队协作要求更高的产品形态 [9] - 公司持续推动固收与权益团队的深度协作，通过机制安排让固收+基金经理更加主动地与权益研究员、权益基金经理开展协同 [9] - 公司在固收+产品管理中强化过程管理和风控约束，不同产品在权益仓位、回撤控制和风险暴露方面均设有明确要求 [10] - 在渠道和客群层面，公司对固收+产品实行差异化管理，面向个人客户的产品更强调持有体验和回撤控制，面向机构客户的产品则在风险可控前提下适度提高组合弹性 [10] 投研能力建设与市场展望 - 公司认为来年权益市场整体环境有望继续改善，结构性机会仍然相对突出和丰富 [11] - 政策层面对稳增长、稳预期的支持力度持续释放，中长期资金入市机制不断完善，为市场提供了重要支撑 [11] - 在全球宏观环境仍存不确定性的背景下，市场波动或仍将阶段性存在，投资更需要注重节奏把握和结构选择 [11] - 权益市场有望更加重视基本面质量和盈利确定性，单纯依赖估值扩张的行情持续性可能有限 [11] - 真正受益于经济结构转型、具备产业趋势支撑和长期成长空间的领域，或仍将是投资的核心方向 [11] - 随着无风险利率中枢下移，权益资产在大类配置中的相对吸引力有望进一步提升，但投资者体验和回撤控制的重要性也将同步上升 [11] - 公司正持续夯实权益投资的能力基础，通过强化投资过程管理、优化投研平台资源共享机制，推动研究、投资与风控的一体化运作 [11] - 公司持续推进多策略协同，构建“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系，为权益投资能力的长期提升提供支撑 [11] - 公司以“长钱长投”为导向，不断完善权益类和含权产品体系，通过ETF和指数化工具提升权益配置效率，通过固收+等产品形态在风险可控前提下逐步提升权益参与度 [12]