文章核心观点 - 运动服饰品牌lululemon正面临一场由创始人Chip Wilson发起的、并因激进投资基金Elliott Management介入而升级的董事会控制权争夺战，其核心矛盾在于公司应坚持创始人聚焦高端小众的“初心”，还是延续现任管理层全品类规模扩张的战略路径 [5][10][25] 权力争夺战升级 - 创始人Chip Wilson于2024年12月29日正式提名三位独立董事候选人，旨在冲击2026年股东年会选举，直接挑战现任董事会的战略决策能力 [5] - 此次行动距离公司宣布CEO Calvin McDonald将于2026年1月31日卸任仅18天，将这家市值超250亿美元的公司推向舆论中心 [6] - 持有约9%股份的最大独立股东Wilson自2024年起已多次公开批评管理层，指责其“过度迎合大众品味”、“创新停滞”，并在《华尔街日报》刊登公开信炮轰董事会 [7][9] - 激进投资基金Elliott Investment Management已悄然入局，持股市值超10亿美元并深度介入公司治理，使权力博弈从创始人与管理层的二元对立升级为三方角力 [10] 公司业绩与市场表现 - lululemon深陷业绩承压、股价年内腰斩、核心市场增长失速的困局 [11] - 2025财年第三季度，公司净利润同比下滑12.8%，美洲核心市场净营收同比下降2%，可比销售额下跌5% [22] - 作为曾经的增长引擎，北美市场的负增长导致投资者信心受挫，叠加产品创新乏力、库存高企等问题，公司股价在2025年最大跌幅超52%，市值蒸发超200亿美元 [23] - 在CEO Calvin McDonald七年任期内（2018-2025），公司营收从33亿美元增长至106亿美元，门店数量从400多家扩张至796家，业务覆盖30多个国家和地区 [15] - 同期，公司男装业务提前完成销售额翻倍目标，2023年第四季度增速首次超越女装；国际市场收入占比从不足20%提升至近40% [21] 中国市场表现 - 中国市场在McDonald任期内实现飞升，从2018年在大中华区（含港台）仅16家门店，发展到2025财年第三季度仅中国大陆门店就达165家，覆盖45座城市 [16] - 自2024年第三季度以来，公司在中国大陆已新开设27家自营门店 [16] - 2025财年第三季度，lululemon中国大陆净营收同比激增46%，达到4.65亿美元，已成为仅次于美国的第二大市场 [17][18] - 同期，美国市场净营收为13.8亿美元 [18] 战略路径的根本分歧 - 创始人Wilson与现任管理层的核心分歧在于品牌发展路径：是坚持服务“超级女生”（有钱、热爱健康、愿意为高品质付费的年轻女性）的聚焦战略，还是延续全品类扩张路线 [25] - Wilson批评管理层过度追求营收增长和规模化扩张，导致品牌失去初衷和潮流感，陷入“平庸化”，并指责其降低面料标准，让高端产品“GAP化” [21][29] - Wilson认为经典产品如Align瑜伽裤、Scuba运动衫多年缺乏实质创新，仅靠换色维持销量 [29] - 尽管中国市场增长强劲，Wilson更担忧北美核心市场的失速是公司的根本危机，并担心中国市场的下沉扩张会进一步稀释品牌的高端定位 [29] 管理层更迭与未来挑战 - 公司于2024年12月11日宣布CEO Calvin McDonald将于2026年1月31日卸任，且未公布继任者，消息公布后公司股价逆势上涨近10%，反映了投资者对换帅的期待 [14][15] - McDonald推动了品牌从单一瑜伽品类向跑步、网球、骑行等多运动场景扩张，并大力发展男装、鞋履、配饰等新品类 [20] - 创始人Wilson提名的三位董事候选人覆盖品牌运营、营销传播、跨界管理等关键领域，其核心诉求是守护品牌的“初心基因” [28] - 无论最终谁掌舵，公司已从当年小众社群品牌成长为市值250亿美元的服饰巨头，市场期待和竞争环境均已彻底改变 [31][32][33]