文章核心观点 - 市场对跨年行情存在较高期待，资金为2026年投资进行前瞻布局推动了12月中旬以来的指数缓步上涨，短期市场走势将受美国非农就业和通胀数据对降息预期的影响 [1][3] - 中期来看，全球流动性共振宽松及国内跨周期调节的货币政策、春节后前置发力的财政政策，为金融资产价格和低估的顺周期风格提供了支撑 [4] - 公募基金销售费用新规正式落地，对债券基金赎回费的特殊规定旨在稳定债券市场，长期将影响行业生态和产品结构 [2][8][9] 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29-2025.12.31）市场震荡，主要指数涨跌互现，上证综指上涨0.13%，沪深300下跌0.59%，创业板指下跌1.25% [3] - 市场亮点集中在商业航天、机器人、AI应用等题材股，行业涨少跌多，石油石化、国防军工、传媒涨幅较大，公用事业、食品饮料、电力设备跌幅较大 [3] - 市场交投活跃度上行，日均成交额为21283亿元，较前周日均成交额上升1632亿元 [1][3] - 短期关注美国12月非农就业和通胀数据对降息预期的影响，若数据有韧性可能修正乐观预期并外溢至国内科技成长风格，若经济降温则股市可能延续震荡上涨 [1][3] - 中期全球流动性共振宽松，美国通过再通胀化解债务问题，国内货币政策基调长期宽松，春节后财政政策有望前置发力，扩内需政策将刺激服务业消费，低估的顺周期风格存在补涨机会 [4] - 元旦假期港股市场逆势走强，恒生科技指数涨幅4.3%，与国内12月制造业和服务业PMI双双重回扩张区间有关，当前制造业处于生产、订单、库存和价格全面回暖阶段，关注节后周期风格资产补涨机会 [4] - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治紧张，可能导致黄金和原油价格阶段性上涨，避险资金推动美元走强，但整体影响预计有限 [5] - 中长期看，美国有望在美洲建立强大的油气供应枢纽，对国际油价形成长期利空 [5] - 中国占委内瑞拉原油出口的80%，其国内权力交接前景不明朗，对依赖委内瑞拉重质原油的沥青和燃料油两大化工产品构成原材料来源不稳定风险，可能推升相关产品价格 [5] 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29-2026.01.04）债市表现低迷，1年期国债收益率上行4.50BP至1.33%，10年期国债收益率上行0.51BP至1.84%，30年期国债收益率上行2.96BP至2.25% [2][6] - 债市收益率上行受12月强劲的PMI数据、2026年财政发力不确定性及长债供给端扰动影响 [6] - 后市利好因素包括去年末兑现浮盈的抛压减轻，以及公募基金销售费用新规将债基免赎回费最短持有期从180天大幅缩减至30天 [2][6] - 后市利空因素包括央行动作显示短期内降息概率不大，以及长债供给端隐忧依然存在，建议以中性、震荡思维对待债市 [2][6][7] - 上周（2025.12.29-2026.01.02）美债收益率曲线陡峭化，1年期美债收益率下行2BP至3.47%，2年期上行1BP至3.47%，10年期上行5BP至4.19% [7] - 美债曲线陡峭化受美联储12月纪要显示明年大概率仍有2次降息空间，以及周内申请失业救济人数数据显示短期就业市场有所提振的影响 [7] - 上周（2025.12.29-2025.12.31）中证REITs全收益指数收跌0.49%，收于1009.84点，生态环保、保障房、消费等跌幅居前 [7] - 一级市场方面，截至2025年12月31日，年内已成功发行20单公募REITs，上周有3单取得新进展 [7] 公募基金市场动态 - 2025年12月31日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业三阶段费率改革工作正式收官 [2][8] - 新规对基金认/申购费、销售服务费、客户维护费的规定相较征求意见稿方向一致但表述更严谨，例如对股票型和混合型基金进行了更细致的分类 [8] - 正式稿对指数基金和债券基金的赎回费进行了特殊规定，允许基金管理人对个人投资者持有指数型基金、债券型基金满7日，或机构投资者持有债券型基金满30日另行约定赎回费率 [8] - 这一调整短期避免了因赎回费引发机构投资者大量赎回债基可能导致的债券市场大幅波动，长期避免了债券熊市阶段流动性风险淤积在公募基金一端 [9] - 新规下，以月频进行公募债基投资组合调仓安排仍然可行，但过去承接流动性管理职能的短债基金等产品将面临压力，机构投资者进行月频以上交易时可能更倾向于债券ETF [9] - 新规还明确了基金销售结算资金孳生利息归属投资者，规定销售机构同时开展基金投顾业务不得双重收费，并禁止将客户维护费返还投资者，旨在构建透明、公平、可持续发展的行业生态 [9] 基金指数表现跟踪 - 报告构建了多个基金优选指数，涵盖主动股基、不同投资风格、行业主题以及固收类产品，每个指数均有明确的定位、入选数量及业绩比较基准 [11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24]