2026年财政政策基调与预期 - 2026年是“十五五”开局之年，财政政策需要发挥积极的定调效果，并在需求不足背景下发挥承托作用，因其效果大于货币政策且起效较快 [1][6] - 中央经济工作会议和全国财政工作会议均提出2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，确保必要支出力度 [2] - 积极的财政政策一般表现为扩大赤字规模和减税降费 [3] 2025年财政赤字基准与2026年预期规模 - 2025年财政赤字率按4%左右安排，比2024年提高1个百分点，赤字规模为56600亿元 [3] - 以此为基准，2026年财政赤字规模肯定要超过56600亿元，且随着GDP增长，即使赤字率不变，绝对规模也会扩大 [3] - 有学者建议2026年赤字率提高到4.5%至5%，对应狭义赤字规模约为6.6万亿元至7.4万亿元 [5] - 部分学者认为2026年财政赤字率应该不会低于4% [2]，综合考虑后认为不低于4%是非常必要且安全可控的 [7] 广义财政支出与债务规模展望 - 2025年广义中央财政支出包括：新增地方政府专项债务限额44000亿元，增发1.3万亿元特别长期国债，以及用于隐性债务置换的2万亿元专项债 [3] - 从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债 [4] - 基于2025年基准，2026年“更加积极”的财政政策更有想象空间 [4] - 有预测认为，若2026年特别国债规模与2025年持平（继续发行1.8万亿元），地方新增专项债额度小幅上升0.7万亿元至5.1万亿元，再考虑用于置换存量隐性债务的2万亿元置换额度，则2026年新增政府债务总规模可上升至15.5万亿元至16.3万亿元 [5] - 另有学者建议，广义赤字规模可以超过16万亿元 [5] 财政政策发力的背景与作用 - 国内面临供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等问题，财政政策需应对国内需求不足、群众就业增收等问题 [6] - 财政政策需要更加积极发力的两个原因：一是“十五五”开局之年重大项目落地所需资金需求更大；二是在财政政策边际效应递减背景下，为稳固开局和支撑经济增长目标 [6] - 地方财政遇到困难，特别是土地出让收入持续下滑影响颇大，提高赤字规模可以更好发挥中央财政在转移支付、引导消费、促进公共服务建设、推动经济发展等方面的作用 [6] 2026年货币政策配合方向 - 2026年将延续实施适度宽松的货币政策，并把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [7] - 总量政策方面：预计央行会继续降息降准，降息幅度可能达到0.3个百分点（30个基点），分上下半年实施，以引导LPR报价下调，促进社会综合融资成本低位运行 [7][8] - 结构性政策方面：将引导金融资源更多流向科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业及促消费稳外贸等重点领域和薄弱环节，结构性货币政策工具将“加量降价”，即额度增加且操作利率适度下调 [8]