公司发展历程与转型 - 公司前身为佛山狮开生活电器有限公司，由中专学历的创始人刘杰及其妻子徐思英于2007年在广东顺德创立，初期从事白色小家电跨境电商业务但遭遇挫折，4000万创业资金在半年内几近耗尽 [10] - 2016年公司注意到“低头族”颈肩不适的市场需求，果断转型，砍掉所有传统小家电品类，定位为“美容与健康电器专家” [13] - 2018年公司推出首款采用耳机式U型设计的可穿戴颈椎按摩仪“4098系列”，并成立SKG研究院，产品凭借轻便时尚的设计成为命运转折点，2019年销量突破300万台，截至2022年累计销量超过600万台，借此成功从传统小家电厂商转型为健康硬件品牌 [13][15] 营销策略与品牌建设 - 公司采用“明星背书 + 流量裂变”的成熟打法，先后签约杨洋、王一博、张凌赫、古力娜扎、王星越等明星代言，并在《乘风破浪的姐姐》等热门综艺中高频露出，成功将产品包装为年轻人追捧的时尚单品 [4][7][8] - 2020年签约顶流明星王一博后，“王一博定制款”颈椎按摩仪开售当天1分钟卖出2万台，该单品当年累计销量突破10万台 [7] - 公司将营销策略复制到海外，2025年将王一博提升为全球代言人，并签约埃隆·马斯克的母亲梅耶·马斯克担任全球健康大使，其代言费用约在30万-50万美元之间，凭借“国产按摩仪火到首富家”等话题以极低成本获得全球品牌曝光 [16][17] - 公司通过社交媒体场景化种草，将功能性理疗产品升级为“精致生活”的符号化代表，成功脱离低价内卷的传统家电竞争赛道，实现了品牌年轻化和高端化定位 [9] 市场地位与财务表现 - 根据弗若斯特沙利文数据，按GMV统计，2024年公司以21.5%的市场份额稳居中国智能舒缓穿戴设备行业国内企业榜首 [4] - 2025年前三季度公司总营收为8.78亿元人民币，同比增长16.22%，但核心业务智能舒缓穿戴设备收入占总营收超七成，同比增长仅为0.2%，几乎停滞 [20] - 具体来看，2025年前三季度肩颈舒缓穿戴业务收入为3.85亿元，同比下滑1.85%，腰部舒缓穿戴产品收入微涨3.33%，未能成为有力增长第二引擎 [21] - 2022年至2024年，公司销售及营销开支持续攀升，规模接近研发支出的3倍，2025年前9个月销售费用率达22.6%，1.98亿元的销售费用是同期研发投入的3.4倍，研发费用率则从2022年的9.1%下滑至2025年9月末的6.6% [22][34] 产品、研发与行业挑战 - 公司产品被指技术壁垒薄弱，核心部件通用化，竞争更多聚焦于价格、外观设计与营销，而非技术代际差异，竞争优势缺乏不可复制性 [23] - 按摩仪行业从“新奇消费”沦为“家庭标配”后复购率天然受限，头豹研究院数据显示，2021-2023年国内按摩仪市场规模从555亿元下滑至452亿元，年复合增速为-9.76%，连续三年“量额齐跌” [24] - 公司在第三方投诉平台上的相关投诉已超200条，涉及“自动断电”、“无法充电”、使用后“颈部烫伤”等产品质量与安全问题，同时定价体系混乱，同一产品价差高达45%，售后服务低效也引发消费者不满 [26][28] - 公司产品定位游走于“医疗器械”与“消费电子”的模糊地带，面临监管收紧对“缓解颈椎病”等营销擦边球的打击，同时在高端、中端、低端市场分别面临倍轻松、小米与华为生态、白牌产品的多重竞争挤压 [38][40] 资本市场动作与争议 - 公司此前两度冲击A股上市均告失败，近日第三次递交IPO申请，正式转战港股 [5] - 报告期内公司累计分红2.8亿元，占同期净利润74%，其中2025年前9个月突击分红1.994亿元，分红比例高达187%，几乎分光账面可分配利润，创始人夫妇凭借股权结构获得绝大部分分红 [31] - 在突击分红的同时，公司银行借款从2022年末的0.94亿元激增至2025年9月末的2.04亿元，明确用于补充营运资金，引发市场对其“左手举债维生、右手掏空利润”的质疑 [32] - 分析认为，公司从A股转投港股是现实倒逼，因A股看重长期成长与产业纵深，而公司增长天花板清晰、技术护城河薄弱，港股对成熟消费品牌包容度更高，更强调现金流确定性 [35]