流动性环境 - 2025年12月BCI中小企业融资环境指数为47.15，环比下降10.19% [4] - 2025年11月M1和M2增速差为-3.1个百分点，环比收窄1.1个百分点，该指标与上证指数存在较强正相关性 [4] - 本周伦敦金现价格为4333美元/盎司 [4] 基建与地产链条 - 2025年12月全国钢铁PMI新订单指数为45.4%，环比下降3.5个百分点 [5] - 本周价格变动：螺纹钢价格环比上涨1.22%，水泥价格指数环比下跌0.06%，橡胶价格环比上涨0.33%，焦炭价格环比持平，焦煤价格环比下跌0.36%，铁矿石价格环比上涨1.77% [5] - 本周全国高炉产能利用率环比下降0.39个百分点，水泥开工率环比上升12.41个百分点，沥青开工率环比下降2.4个百分点 [5] 地产竣工链条 - 本周钛白粉价格环比持平，玻璃价格环比下跌1.09% [6] - 钛白粉毛利润为-1744元/吨 [6] - 平板玻璃本周开工率为73.89% [6] 工业品链条 - 2025年12月全国PMI新订单指数为50.80% [7] - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格环比下跌0.26%，铜价环比下跌0.32%，铝价环比上涨0.50% [7] - 对应产品毛利变化：冷轧毛利扭亏为盈，铜的亏损环比扩大4.02%，铝的利润环比增长1.98% [7] - 本周全国半钢胎开工率为69.35%，环比下降2.70个百分点 [7] 细分品种表现 - 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比持平，综合毛利润为2094.1元/吨，环比增长1.63% [8] - 电解铝价格为22170元/吨，环比上涨0.50%，测算利润（不含税）为5015元/吨，环比增长1.98% [8] - 电解铜价格为97780元/吨，环比下跌0.32% [8] - 钨精矿价格为454500元/吨，环比下跌1.30%，价格自2012年以来新高水平回落 [8] 比价关系 - 螺纹钢和铁矿石的价格比值为4.04 [10] - 本周五热轧卷板与螺纹钢的价差为-30元/吨，价差再次转负 [9][10] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差为380元/吨，环比缩小60元/吨 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.09 [10] - 小螺纹（主要用于地产）和大螺纹（主要用于基建）的价差本周五达300元/吨，环比上周扩大50.00% [10] - 中厚板和螺纹钢的价差本周五为-20元/吨 [10] - 伦敦现货黄金与白银价格比值本周五为59倍 [10] 出口链条 - 2025年12月中国PMI新出口订单指数为49.00%，环比上升1.4个百分点 [11] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1146.67点，环比上涨1.95% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为74.00%，环比下降1.30个百分点 [11] - 自2026年1月1日起，将对部分钢铁产品实施出口许可证管理，钢铁产品出口行为有望进一步规范 [11] 板块估值与表现 - 本周沪深300指数下跌0.59%，周期板块中石油石化板块表现最佳，上涨3.92% [12] - 普钢板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位（2013年以来）为31.57%，工业金属板块为100.00% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（于2017年8月达到） [12]