大类资产表现 - 当周发达市场股指涨跌互现，恒生指数、英国富时100、德国DAX分别上涨2.0%、0.8%、0.7%，而纳指、道琼斯工业平均、标普500分别下跌1.5%、1.3%、1.0% [2] - 当周新兴市场股指多数上涨，韩国综合指数、胡志明指数、开罗CASE30分别上涨4.4%、3.2%、1.4%，南非富时指数、巴西IBOVESPA指数分别下跌1.1%、0.2% [2] - 美国标普500行业多数下跌，能源、公用事业、工业分别上涨3.3%、0.9%、0.5%，可选消费、信息技术、金融分别下跌3.2%、1.5%、1.3% [8] - 欧元区行业多数上涨，科技、公用事业、能源分别上涨4.3%、2.6%、2.0%，仅医疗保健下跌0.2% [8] - 当周恒生指数悉数上涨，恒生科技、恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨4.3%、2.0%、2.8% [13] - 恒生行业指数涨跌互现，能源、资讯科技、原材料分别上涨4.2%、3.8%、3.7%，必需性消费、医疗保健、公用事业分别下跌2.0%、1.3%、1.1% [13] - 当周发达国家10年期国债收益率多数上行，美国10年期国债收益率上行5.0bp至4.19%，意大利10年期国债收益率上行5.6bp至3.57%，仅英国10年期国债收益率下行2.3bp至4.48% [19] - 当周新兴市场10年期国债收益率多数上涨，土耳其上行133.0bp至29.06%，印度上行4.9bp至6.61%，泰国下行6.6bp至1.59% [22] - 当周美元指数上涨0.4%至98.46，其他主要货币兑美元悉数下跌，欧元、加元、日元、英镑兑美元分别贬值0.5%、0.4%、0.2%、0.3% [25] - 主要新兴市场货币兑美元涨跌互现，巴西雷亚尔兑美元升值2.2%，印尼卢比兑美元升值0.3%，土耳其里拉兑美元贬值0.4% [25] - 当周人民币兑美元升值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.9890和6.9699 [35] - 当周大宗商品价格多数上涨，WTI原油价格上涨1.0%至57.3美元/桶，布油价格上涨0.2%至60.8美元/桶 [40] - 当周有色金属价格悉数上涨，LME铜上涨2.4%至12510美元/吨，LME铝上涨1.8%至3010美元/吨 [46] - 当周贵金属价格悉数下跌，COMEX黄金大幅下跌5.0%至4317.8美元/盎司，COMEX银大幅下跌10.3%至70.7美元/盎司 [46] - 通胀预期上行2bp至2.25%，10Y美债实际收益率上行3bp至1.94% [46] 海外重要事件与数据 - 当地时间1月3日，美军对委内瑞拉发动持续约一小时的大规模空袭，标志着对马杜罗政权的军事施压由海上打击升级至陆地打击阶段 [56] - 日本政府公布2026财年财政预算，总额达122.3万亿日元，创历史最高纪录，较2025财年的115.2万亿日元增长6.3% [61] - 2025年12月31日，特朗普签署总统公告，将进口软体家具、厨房橱柜和浴室柜的关税上调计划推迟一年，从原计划的2026年1月1日延至2027年1月1日，现行25%关税税率维持不变 [66] - 2025年12月23日，美国贸易代表办公室宣布推迟对中国半导体加征额外关税，未来18个月内不对中国半导体加征额外关税，2027年6月23日起上调税率 [66] - 根据232调查估算，若对半导体及制造设备等九大类商品加征25%关税，涉及2025年进口规模约5444亿美元，预计产生关税收入约1361亿美元 [67] - 美联储12月FOMC会议纪要显示，多数官员认为若通胀如期回落则进一步降息合适，但部分官员支持暂停降息，内部在降息时点及幅度上存在观点分化 [68] - 截止12月27日当周，美国失业金初申领人数为19.9万人，低于市场21.8万人的预期 [72] 热点思考：人民币与港股关系分析 - 2016年以来，港股与美元兑人民币的负相关系数高达-0.54，当人民币月涨幅超过1.5%时，恒生指数当月有93.5%的概率上涨 [89] - 然而，自11月13日以来，人民币快速升值1.9%，恒生指数却下跌4.8%，出现显著背离，这是2016年以来12次人民币升值中第3次出现的股汇背离 [89] - 历史上人民币升值时，港股上涨的主因包括：港融公司人民币利润折算成港币时的放大效应、在港上市地产股等人民币计价资产的重估效应、以及全球投资者因中国基本面相对优势而增加配置的效应 [89] - 近期港股不涨的原因在于：2025年港股权重板块业绩表现较弱，弱化了汇率对盈利的“重估效应”；近期房价、油价未企稳，拖累了“资产重估”逻辑；本轮汇率升值更多由外因驱动，弱化了外资的“配置效应”；年底市场交投清淡，且多家互联网平台企业三季报业绩不及预期，强化了获利了结交易 [90] - 未来随着港股盈利改善与外资“配置效应”恢复，港股与人民币的联动或将回归，人民币升值有望再度成为港股上涨的助力之一 [90]