ESG债券市场表现 - 截至2025年12月15日，彭博全球综合绿色社会可持续发展债券指数（GSS）录得12.28%的回报，跑赢全球综合债券指数（7.89%）439个基点 [3][4] - 2025年第二季度是超额回报的主要驱动时期，GSS当季回报率达8.02%，远超全球综合债券指数的4.52% [4] - 2025年11月，GSS回报贡献为正向0.42%，截至12月15日，12月回报同样为正，涨幅为0.48% [9] 表现驱动因素分析 - GSS的优异表现得益于其货币构成和久期差异，其最大货币敞口为欧元（占比63%），自10月底以来欧元升值1.9%，而全球综合债券指数主要敞口为美元（占比45%），同期美元走弱 [9] - GSS的久期较全球综合债券指数短0.5年，且对美债的敞口为零，这使其免受2025年长久期美债遭抛售的影响 [9] - 投资者在市场波动期间的惜售情绪，以及利差持续收窄（接近2025年低点）也推动了GSS的上涨 [9] 信用利差动态 - 2025年11月前三周，全球公司债GSS信用利差持续走阔至87个基点的高位，此后在美联储12月降息后回落并在81个基点附近企稳 [6] - 2025年下半年，GSS利差一直在8月低位（79个基点）与11月高位（87个基点）之间震荡 [6] 分板块表现 - 截至2025年12月15日，全球综合GSS指数所有板块总回报均为正，金融板块以14.5%的回报率领跑，原因是投资者对高质量优先债的需求推动利差向历史低位靠拢 [11] - 房地产板块回报率为13.6%，位列第二，公用事业板块以13.5%的回报率位列第三，这些板块的长久期债券受益于欧洲央行和美联储的降息举措 [11] - 医疗保健和科技板块因过去两年发行量极低，表现接近垫底，但回报率仍可观，分别为9.4%和9.8% [11] - 能源板块以8.8%的回报率成为年内表现最差板块，尽管Raizen Fuels债券在企业重组和减债过程中实现反弹 [11]