公司概况与上市进程 - 北京超级玩咖科技有限公司（Suplay）于2025年1月1日递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司成立于2019年9月，从线上小程序起家，聚焦潮玩与收藏卡，旗下拥有嘿粉儿、卡卡沃等行业头部潮玩IP [1] - 公司上市前经历多轮融资，累计融资逾0.17亿美元，在2025年7月最新融资中投后估值约为1亿美元 [9] - 公司创始人黄万钧在IPO前持股72.86%，米哈游持股11.86%为其最大外部股东 [9] 财务表现与增长 - 公司收入从2023年的1.46亿元增长至2024年的2.81亿元，同比增长92.5% [5] - 截至2025年9月30日止九个月，公司录得收入2.83亿元 [5] - 公司年/期内利润从2023年的290万元增至2024年的4910万元，同比增长1,593.1% [5] - 截至2025年9月30日止九个月，公司利润为3710万元 [5] - 公司净利润率在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月分别为2.0%、17.5%及13.1% [5] 业务模式与收入构成 - 公司收入主要来自消费级产品与收藏品两大板块 [5] - 消费级产品是主要收入来源，2023年和2024年占总营收比例分别为67.1%和58.2% [5] - 收藏品收入占比在2023年和2024年分别为32.9%和41.8% [5] - 公司营收高度依赖授权IP，自有IP营收占比较低 [1][8] - 于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，自有IP产品贡献总收入比例分别为40.6%、14.4%及4.1% [10][11] - 同期，授权IP产品贡献总收入比例分别为54.2%、85.1%及95.0% [11] 核心产品与市场定位 - 旗下核心品牌卡卡沃于2021年推出，主要聚焦收藏性、非对战属性卡牌 [4] - 按照2024年GMV统计，卡卡沃在中国的收藏级非对战卡牌市场排名第一，且超过第二、三名的总和 [4][7] - 卡卡沃卡牌定位高端，零售价主要介乎每包59.9元至89.9元 [4] - 公司产品主要面向成年消费群体，99%以上的顾客年龄在18岁以上 [5] - 与定价10元以下的入门级卡牌形成区隔，强调高质量、文化共鸣、限量发行与收藏价值 [4] IP合作与资源 - 公司与米哈游深度绑定，米哈游于2021年11月领投其A+轮融资并授权多个知名游戏IP [1][9] - 合作IP包括《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《绝区零》等，其中《崩铁》“阮·梅造物”迷你手办在2024年GMV超过5000万元 [9] - 公司已与22名IP授权方达成授权安排，包括空山基、中国冰雪运动国家队等独家授权，以及与全球头部IP持有方的非独家合作 [10] - 于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，前五大授权IP贡献总收入分别约占公司同期总收入的47.8%、61.5%及77.7% [10][11] - 最大授权IP贡献的收入分别约占公司同期总收入的28.4%、17.8%及32.3% [11] 行业竞争格局 - 在收藏级非对战卡牌细分市场，公司GMV排名中国第一 [7] - 行业内“卡牌一哥”卡游已向港交所递表，Hitcard也被传出推进上市进程，“卡牌第一股”归属未定 [13] - 公司营收规模与卡游相比有较大差距，卡游2024年营收为100.57亿元，经调整净利润44.66亿元，毛利率达67.3% [13]