核心观点 - 地缘局势紧张增加了拉美等矿产资源核心供给地的政策波动风险，导致全球矿产资源供应不确定性增加 [1] - 贵金属价格因交易因素宽幅震荡，但央行购金、ETF持仓份额上升及美联储降息预期等核心支撑因素未变，趋势未改 [1] - 基本金属价格受宏观预期与供给扰动双重影响，铜、铝、锡等品种预计将维持偏强或高位震荡格局 [2] - 能源金属与稀土市场呈现需求边际走弱与供给持续扰动并存的局面，价格短期或获一定支撑 [3] 贵金属 - COMEX黄金价格上周突破4500美元/盎司后明显回撤，伦敦现货白银价格突破83美元/盎司后回撤，铂、钯价格宽幅震荡 [1] - 展望2026年，央行购金、黄金ETF持仓份额上升和美联储降息预期将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1] - 白银库存短缺持续存在，但非交割月走势可能趋缓 [1] 基本金属 - 铜：市场情绪波动导致铜价宽幅震荡，美国流动性宽松预期有望提升，智利Mantoverde铜矿工会罢工预计维持约30%的正常产能，厄瓜多尔政局影响下米拉多铜矿二期工程或延期 [2] - 铝：宏观政策积极推动铝价再创新高，国内新投电解铝项目持续爬产，12月国内电解铝产量同比增长1.9%、环比增长4.0%，但下游消费走弱叠加铝锭加速累库，铝下游加工龙头企业周度开工率下降至59.9%，铝价预计维持高位震荡 [2] - 锡：缅甸复产节奏较慢，印尼2026年的出口审批或对锡锭供应造成扰动，供给偏紧延续，宏观利好有望为锡价提供支撑 [2] 能源金属 - 碳酸锂：上周碳酸锂需求边际走弱，产量上升，库存去化水平继续下降，新能源汽车国补政策延续使需求有所上调 [3] - 钴：上游原料偏紧导致报价偏高，下游采买谨慎，钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势 [3] - 镍：印尼政府对镍矿开采额度预期调整可能影响2026年全球镍产量，若政策严格执行，镍供给或逐渐转为紧平衡 [3] 稀土 - 轻稀土价格持续上升，中重稀土中氧化镝价格回升、氧化铽价格下降 [3] - 随着春节假期临近，下游建仓补货需求或将增长，预期短期价格有一定支撑 [3]