核心观点 - 全球DRAM市场正经历史上最强涨价周期，价格自2025年7月以来持续快速上行，多数品类涨幅超过100%，DDR4与DDR5年内已涨价2-3倍，且进入2026年后涨价节奏加快[2][3] - 本轮涨价的根本驱动因素是AI需求爆发导致产能结构性转移，主流厂商将产能从消费电子转向利润率更高的AI专用内存（如HBM和DDR5），造成通用型内存供应紧张，而非消费电子需求复苏[11] - 市场出现恐慌性采购和囤货行为，从下游模组厂、OEM厂商扩散到大型贸易商和资金方，进一步加剧了供需失衡和价格的螺旋式上涨[5][15] - 行业专家判断本轮涨价周期仍未触顶，预计涨势可能延续至2026年下半年[16] 市场现状与价格表现 - DRAM价格持续快速上行，多数品类涨幅超过100%，DDR4与DDR5内存年内已涨价2-3倍[3] - 进入2026年，价格变化节奏加快，行业描述为“几乎一天一个价”[3] - 以256G的DDR5服务器内存为例，单根价格已超过4万元人民币，一盒（100根）价值超过400万元，被形容价值超过上海不少房产[3] - 2025年第四季度各类应用的DRAM合约价普遍上涨40%以上，预计为本轮上升周期中涨幅最大的季度[16] - 预计2026年第一季度合约价将再出现15%以上涨幅，第二季度后涨幅逐渐收敛[16] 涨价驱动因素与供需分析 - 本轮价格回升并非由智能手机、PC等消费电子复苏驱动，其出货量仍处在低位震荡区间[11] - 核心驱动因素是AI工作负载需海量内存支撑，制造商将产能从消费电子产品转向利润率更高的AI专用内存解决方案（如HBM和DDR5）[11] - 主流内存厂商（三星、SK海力士、美光）削减甚至停产DDR4，将产能大规模转移至DDR5和HBM，导致DDR4供给出现断崖式收缩，价格被迅速推高[11] - DRAM原厂因产能吃紧实施策略性供货，优先满足战略客户，迫使部分OEM转向高价模组厂采购[5] - 存储芯片扩产周期长（通常需三四年）、资本投入巨大，短期内难以大幅增加产能来满足市场需求，供需矛盾在较长时间内难以缓解[12] 产业链各环节行为与影响 - 零售与装机渠道：零售端价格大幅抬升（如主流双通道2×16GB内存从618期间的800元左右涨至1600元左右），但渠道商因担心价格回调风险，不敢压货，库存策略转为“随卖随拿”，只保留极低库存[7] - 大资金玩家与贸易商：真正的囤货者是更靠近上游、资金实力更强的参与者，如贸易商和资金方，在服务器内存等市场大量囤货，押注价格继续上行，有资金按上亿规模来囤货[5][9] - 下游终端与模组厂商：下游厂商（如小米、联想）因成本上涨预期开始提前囤积内存芯片[15] - 模组厂如江波龙截至2025年三季度末账面存货金额达85.17亿元人民币[15] - 下游厂商的囤货行为和渠道惜售，在短期内放大了市场需求，加剧供需失衡，造成价格螺旋式上涨[15] 主要厂商动态与市场格局 - 海外巨头：三星、SK海力士、美光等主流厂商聚焦AI数据中心所需的高带宽内存HBM和大容量DDR5，削减传统DRAM产能[11] - OpenAI首席执行官与三星电子、SK海力士签署意向书，拟将其纳入“星际之门”数据中心建设计划，对存储芯片的潜在需求规模或高达每月90万片晶圆[14] - 中国大陆厂商：长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商，产品覆盖DDR4到DDR5[12] - 但以既有产能来看，大陆厂商（如长鑫在LPDDR4X领域）计划扩大的2026年产出无法完全满足市场巨大缺口[12] 行业周期与未来展望 - 存储芯片行业周期性显著，通常以3到4年为一个完整循环，遵循“需求驱动上涨—头部厂商扩产—供给过剩回落”的规律[10] - 与以往周期不同，本轮价格拐点由AI需求端主导，而非消费电子需求变化[10][11] - 涨价预期驱动备货需求，在卖方市场确立的情况下，价格涨势预计将进一步加速[5] - 行业判断本轮周期仍未触顶，涨势或延续至2026年下半年[16]