围绕"营收+利润"和净资产两大核心关键指标，一些ST公司通过破产重整、并购优质资产、剥离亏损业务、推进债务重组与豁免等手段自 救，尽管手段多样，但在"退市不免责"的全周期严监管下，合规边界正日益收紧，保壳难度不小。 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，保壳争得的是时间，根本出路在于刮骨疗毒，剥离亏损业务与破产重整等手段是公司法赋予企 业的合法自救工具，关键在于区分"报表式保壳"与"实质化重生"，前者通过关联交易、突击增收等手法修饰指标，但这无异于饮鸩止渴，后 者则通过重整实现债务出清、业务重构和治理再造，这才是值得鼓励的市场化纾困路径。 保壳方式层出不穷 财务指标逼近红线，多家"披星戴帽"的上市公司谋求自救。2025年，50家上市公司成功实现"脱星摘帽"，其中，31家上市公司撤除了"其他 风险警示"（ST），19家上市公司撤除了"退市风险警示"（ST）。 岁末年初，多家ST公司打响保壳大战。 在零容忍的监管趋势下，仅仅通过变更数据的"技术型保壳"已无空间可言，监管部门通过"刨根问底"式的问询、立案调查等方式，严防违规 保壳。 如ST观典，在保壳关键期，上交所向该公司出具关于2025年三季度报告的问询 ...