2025年A股基金市场表现两极分化 - 2025年为A股牛市第二年，全市场4378只主动权益类基金中超九成取得正收益，平均收益率超30% [5] - 市场出现极端分化案例：永赢科技智选基金年度收益率超233%，打破基金业17年历史纪录；而鑫元消费甄选基金A/C份额年内净值均跌近20%，在主动权益基金中亏损幅度最大 [5][7] - 业绩首尾相差达252.94个百分点，成为市场两极分化的极端体现 [8] 表现最差基金：鑫元消费甄选混合发起A - 该基金2025年度收益率为-19.6477%，在8052只同类基金中排名8051位 [6] - 基金成立于2023年3月24日，在不到三年时间里，基金净值从1元跌至约0.52元，几近腰斩 [9] - 对于持有人而言，每投入10000元，如今只剩下约5200元 [11] 基金投资操作与策略问题 - 投资风格频繁切换，像追逐热点的“赶场王”：2023年重仓医药；2024年先后转向汽车零部件、电器、汽车、传媒；2025年则从科技大幅转向传媒游戏股 [11] - 换股操作精准踩错市场节奏，具有高位追涨、买入即跌的特点：例如2025年一季度重仓奥飞数据后该股股价见顶，二季度重仓小米集团-W后股价步入调整，三季度重仓泡泡玛特后股价上演过山车 [12][14][15][16] - 2025年三季度，前十大重仓股中出现了ST股票（ST华通，已摘帽），该股在2024年至2025年最高涨了6倍多，但基金买入时已进入摘帽鱼尾行情，再次呈现追涨特征 [20] 基金管理团队与人事动荡 - 成立不到三年，已历经三任基金经理，投资策略缺乏连续性 [21][23] - 首任基金经理刘俊文任职约一年，任职回报约-27% [21] - 第二任基金经理王宠管理不到两年，累计任职回报同样约-27% [22] - 现任基金经理姚启璠于2025年7月上任，投资经验刚满半年，截至报告时任职回报为-8.72% [23] 基金面临的生存危机 - 作为发起式基金，合同规定生效满3年之日（即2026年3月24日），若资产规模低于2亿元，基金合同应当终止 [24] - 截至2025年三季度末，基金合并规模仅为0.29亿元，距离2亿元的“保壳线”尚有1.71亿元缺口 [24] - 以现有规模计算，需要在三个月内增长近6倍才能达标，面临巨大的保壳压力 [24] - 资金加速逃离：2025年之前，该基金A份额机构持有比例在95%以上，到2025年年中骤降至42.94% [26] - 形成了“业绩差-规模缩水-被迫激进调仓-业绩更差”的恶性循环 [27]