文章核心观点 - 北美电力短缺与AI算力需求爆发形成共振，燃气联合循环电站成为优选解决方案，带动燃机余热锅炉需求进入高景气周期[2] - 北美燃机余热锅炉市场存在高认证壁垒和供给瓶颈，海外供应商产能饱和、订单积压，为具备能力的中国设备制造商提供了出海窗口[3] - 展望2026年，北美燃机余热锅炉市场有望量价齐升，建议关注国内企业出海带来的增量机会[3] 北美电力需求激增与燃气发电景气度 - 数据中心用电需求爆发：美国AI产业高速迭代驱动算力需求爆发式增长，数据中心累计装机容量从2010年的10GW增长至2024年末的53.7GW[4] 多家机构预测2025-2030年北美数据中心负荷建设需求的增量区间为47-109 GW，美国能源部设定的累计增量为52 GW[4] - 传统电源退役加剧电力缺口：美国火、水、核电服役年限超30年的老旧机组装机功率达529 GW，正处于退役高峰期[6] - 燃气发电成为最优解：燃气电站具备建设周期短、投资成本低、运行灵活、调峰能力强等优势，能快速释放新增供给，满足迫切用电需求，且天然气低碳环保，已成为美国应对电力缺口的首选路径[6] - 燃气轮机订单高涨：北美燃气电站需求上涨带动头部厂商订单大幅提升 GE Vernova FY3Q25新增订单19.6GW，同比增长39%，产能已排至2029年且剩余不足10%[6] 西门子能源FY25订单量达26GW，同比增长63%，金额230亿欧元，其中60%来自数据中心[6] 三菱FY1H25订单量约21GW，同比增长133%[6] 三家公司合计占据全球85%市场份额，均处于满产状态，订单排期普遍延至2028年后[6] 燃机余热锅炉市场供需与价值 - CCPP效率优势显著：联合循环发电厂通过燃气轮机、余热锅炉、蒸汽轮机联合运行，发电效率可达60%以上，远高于传统火电的35%-45%，更环保且更具经济效益[7] - 余热锅炉是核心设备：余热锅炉回收燃气轮机排出的400-600℃高温余热产生蒸汽，驱动蒸汽轮机二次发电，使系统综合效率从40%提升至55%-60%以上[8] - 北美市场供需缺口大： - 需求端：2024年北美全领域余热锅炉市场规模约28.8亿美元，其中美国占85.2%[10] 未来5年市场复合增长率约4.8%[10] - 供给端：适配GE、西门子、三菱等燃气轮机的余热锅炉产能已基本饱和[10] 进入北美市场需通过美国机械工程师学会认证及燃气轮机巨头配套体系认证，流程漫长[10] - 本土市场高度集中：在余热锅炉独立采购市场中，B&W和SPX合计占据北美约50%市场份额[13] 两家头部厂商订单积压大幅提高 B&W公司Thermal部门积压订单截至2025年9月30日为3.34亿美元，较2024年同期的1.69亿美元增长97%[13] SPX的HVAC部门订单积压截至2025年9月30日为4.51亿美元，同比增长56%[13] 全球市场格局与增长驱动 - 全球市场规模：2024年全球余热回收锅炉市场规模约为78亿美元，预计到2033年将增长至120亿美元，期间年复合增长率为5.0%[18] 北美地区2024年市场份额占比超36.9%[18] - 燃机余热锅炉细分市场：2024年全球燃气轮机余热锅炉市场规模为14亿美元，预计2030年增长至18.2亿美元，期间CAGR为4.5%[20] 分区域看，亚太/北美/欧洲2024年市场份额分别为5.3/3.8/4.3亿美元，占全球份额的38.1%/27.1%/30.5%[20] - 中美应用差异：中国燃气发电以调峰为主，主流设计为无补燃型余热锅炉[24] 北美聚焦综合能效，城市燃气供热系统35%-45%采用补燃型余热锅炉[24] - 国内代表企业：西子洁能累计供货燃机余热锅炉450余台套，适配全球主流燃机品牌，国内市场占有率超50%[20] 产业链与竞争壁垒 - 燃气轮机市场集中度高：GE Vernova、西门子能源与三菱重工合计占据全球约85%市场份额[26] - 余热锅炉产量与价值：2024年全球燃机余热锅炉产量达2109台，平均售价为25万美元/台[26] - 设备价值量高：在燃气联合循环机组中，余热锅炉为除燃气轮机外价值量最高的单体设备，燃气轮机占电站总投资约50%，余热锅炉价值量占比通常处于25%左右[31] - 成本结构：燃机余热锅炉属于材料密集型工程装备，原材料通常占总成本的55%，制造成本占比30%[31] - 定价机制：以成本加成或半包料合同为主，在出海项目中部分材料由客户指定，厂商赚取加工制造利润[33] - 竞争依赖体系化能力： - 设计能力：需在不同燃机型号、负荷曲线下完成非标设计 海外厂商在三压再热等高配置及高启停频率工况下经验更丰富[35] - 产能与认证：属于大型非标工程设备，重资产制造属性建立壁垒 承接北美订单需取得美国机械工程师学会生产体系认证及工厂验厂[36] - 全球主要供应商：全球主要供应商包括美国的Nooter/Eriksen、Babcock & Wilcox，印度的Larsen & Toubro，以及中国的西子洁能、上海电气、哈尔滨电气、东方电气、博盈特焊等[37]