核心观点 - 在A股“强监管”格局深化、上市公司履职风险增加的背景下，董事、监事及高级管理人员责任保险（董责险）的市场渗透率显著提升，正从“沙盘推演”走向“真金白银”的赔偿阶段，其作为风险管理工具的价值愈发突出 [2][4] - 当前董责险费率处于“洼地”，但随着诉讼风险上升和理赔案例公开，未来费率或将上涨，上市公司应抓住当前窗口期锁定优惠保险成本 [12][13][14] 市场整体渗透与增长 - 截至2025年12月底，A股累计有1753家上市公司公告披露购买董责险计划，较上年的1509家同比增长16% [4] - 2025年全年，共有643家A股上市公司公告披露购买董责险计划，较去年同比增加19% [3][4] - 2025年A股董责险渗透率（累计投保公司数/当年上市公司总数）历史性突破32% [2][4] 索赔与理赔情况 - 自2021年起，被投资者提起诉讼且之前购买过董责险的上市公司已达85家，呈明显上升趋势 [7] - 2025年度，至少有22家已投保董责险的上市公司被投资者发起诉讼 [7] - 2024年全市场董责险赔付26起，总额3.9亿元 [7] - 2025年前三季度赔付13起，总额8947万元 [7] - 2022年一季度至2025年三季度，全市场已披露的理赔总额已超8.5亿元 [7] 行业投保特征 - 2025年新增投保公司中，制造业公司数量遥遥领先，数量最多的细分行业是“计算机、通信和其他电子设备制造业”，其次是“专用设备制造业”与“软件和信息技术服务业” [9] - 从整体渗透率看，行业间分化显著，其中房地产业、批发业与电力行业的董责险整体渗透率已突破60% [11] - 房地产行业自2020年8月恒大暴雷事件后，董监高诉讼风险显著上升，直接推动了该行业企业密集寻求董责险保障 [11] 费率趋势与展望 - 董责险费率呈现“先升后降”的转折：2017-2022年，简单平均费率从千分之三逐步攀升至千分之六；2023年起费率持续下降，至2025年第四季度已不足千分之五 [13] - 近年费率下滑主要由于承保公司增多、市场承保能力快速增长，以及理赔信息不透明导致的不理性竞争 [14] - 董责险定价复杂，需综合考虑行业环境、股价表现、行政处罚、诉讼风险、公司治理等多种因素 [14] - 随着上市公司诉讼风险上升及更多理赔案例公开，未来董责险费率必然会出现上涨 [14]